原料药行业4月月报:VA、VE价格持续下行,VD3存在提价预期,关注细分领域龙头个股

我们多次在周报中提示配置原料药板块,主因受益于供给侧改革+持续环保压力,原料药龙头持续受益。

    1.VD3价格蛰伏底部,短期底部震荡,长期有望迎来反弹。VD3价格自2016年以来经历了短暂时间的上涨,但是并未持续,价格一度达到66.5元/kg的历史低位,目前已小幅回调至69元/kg。VD3价格自2015年以来长期处于历史低位,部分生产企业已处于持续亏损状态,已有产能收缩,新进产能不足。此外VD3龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势,自产NF级胆固醇(合成VD3的原料)打通了VD3产业链上下游。虽然海盛化工、新和成等也具备VD3的生产能力,但是原料NF级胆固醇仍依赖采购。考虑到VD3历史最高价格为480元,市场存在VD3价格上涨预期,VD3有望迎来新一轮涨价行情。原料药板块首推花园生物。

    2.VB3、VK3价格持续上行,关注后续涨价行情。3-甲基吡啶是维生素B3合成的起始原料,由于环保因素,3-甲基吡啶部分落后产能被逐步淘汰,原料供应的紧张加剧了维生素B3价格的上涨。红矾钠是维生素K3的重要原料之一,生产过程中还会产生铬粉。由于VK3之前产能严重过剩,部分产能已经淘汰,同时经过环保整治,生产厂家采取限量保价的措施。产能出清叠加原料红矾钠价格上涨,维生素K3的价格有望持续上行。建议重点关注兄弟科技。

    3.VA、VE价格持续下行,价格下行空间不大有望企稳。VA价格前期比较高,去年年底需求弱一些,禽流感对家禽类的影响导致VA需求减弱,对维生素A的价格产生一定影响。家禽周期短(45天),恢复比较快,国外较国内市场稳定。VE方面由于有新进入者(能特科技),竞争趋于激烈,心理作用下价格持续下行,去年年底库存高,浙江医药搬迁新厂使产能略有增加,目前VE价格已经处于低位。建议关注新和成。

    4月原料药价格走势回顾。

    1.维生素B6、C价格持续上行,预计仍有提价空间;维生素A、E价格短期承压,目前价格略有下调,短期看价格下行空间不大,有望逐步企稳;维生素C价格预计在今年7-8月份,厂家集中检修期间迎来高位。维生素B5价格略有反弹,预计反弹空间有限,预计将以震荡为主。下半年仍有价格下行压力,主因兄弟科技5000t产能预计在17年下半年投产。维生素D3价格处于底部,市场存在提价预期,长期有望走出底部区间。VB3和VK3价格短期平稳,预计下半年由于原料短缺仍有提价空间。

    2.抗生素中间体价格略有下调,短期底部横盘。国家2012年出台的限抗令对需求方面的影响已经被市场消化,抗感染药市场份额已触底逐步回升。

    2016年新出台的限抗令扩大到村卫生室,需求仍然受政策限制。目前三类重要的抗生素中间体6-APA、7-ACA和7-ADCA价格仍分别为162.5元/kg、340元/kg和310元/kg,仍处于历史价格的底部区间。虽然厂家的利润空间小,但由于技术壁垒低,生产厂家众多。综合环保和供给侧改革等因素,短期价格仍将底部横盘。