农药行业快报:从先正达一季度经营情况看海外农药市场复苏

事件:先正达公布一季度经营情况,2017年一季度公司收入37亿美元,同比降1%,销售量基本持平,价格同比略微下滑。公司认为一季度业绩符合预期,预计今年全年业务将有个位数的增长。

    收入增速有望逐季回升,公司今年或迎增速反转:由于行业不景气,公司2015,2016两年收入同比增速分别为-11%,-4.6%,今年一季度收入增幅-1%,从收入增速上看,公司已经在逐步回暖。公司管理层预期今年将会有个位数增长,这意味着未来几个季度的增速将逐步升高,先正达业绩增速将迎反转。

    种子领先复苏或昭示后续农药好行情。公司种子业务收入9.96亿美元,同比增长2%,欧洲和拉美分别录得10%,60%增长,北美业务主要由于专利费收取时间点变动影响,同比下滑17%。剔除北美影响,公司种子业务可望增长8%。类似孟山都,公司种子业务领先复苏,昭示种植主对市场后期乐观看法,后续农药或有较好行情。

    定制业务占比较高企业将率先受益。中国企业产品进入海外市场主要依靠定制进入跨国公司供应链条。海外市场复苏,定制业务将率先受益,国内定制药企业绩将优先反弹。

    投资建议:孟山都先正达最近季报披露种子业务均大幅恢复,农药业务也在逐步恢复,种子领先农药复苏,海外农药市场复苏逻辑正逐步被验证。推荐PS 弹性较大辉丰股份,国内优质菊酯麦草畏龙头扬农化工,吡虫啉标的长青股份,定制企业新秀中旗股份 风险提示:海外复苏不及预期