石油化工行业:叙利亚遇袭油价继续反弹,化工价格逐步企稳

周观点更新:

    美国袭击叙利亚机场引发市场对中东局势的担忧,受次影响,本周WTI 原油价格上涨2.83%,化工品价格逐步企稳,我们跟踪的52个化工品价格中,25 个化工品价格下跌,其中跌幅最大的丁苯橡胶下跌16.41%,顺丁橡胶、丁二烯、锦纶切片和丙烷跌幅居前,;在价格上涨方面,纯苯价格继续上涨,本周上涨4.94%,己内酰胺有所反弹,上涨4.13%;从跟踪的价差方面看,29 个跟踪价差中上涨的仅7 个,下跌的22 个,其中顺丁橡胶盈利下滑明显,涤纶长丝的盈利有所下滑,丁二烯的盈利持续下滑,纯苯、苯乙烯和PX 的盈利有所改善。

    我们认为油价将会震荡向上,震荡主要是OPEC 冻产和美国页岩油产量上升的博弈将会左右油价的短期波动,部分美国页岩油的成本已经回落至50 美元/桶以下,页岩油产量的增长会影响OPEC 减产的执行力,不排除后期OPEC 国家减产执行不彻底的可能性,同时页岩油企业的成本大多在45 美元/桶以上,这将封杀原油下跌的下限,短期看原油继续震荡为主,中长期看原油价格依然乐观,主要的理由有:1)全球原油需求保持增长,预计2017 年全球原油需求增长约140 万桶/日;2)主要原油生产国财政压力较大,油价长期低位会使其寻求更多的刺激油价上涨的措施;3)油价低位会压低常规油气公司的资本开支,在存量油井自然衰减的情况下导致常规油气产量下降。因此抛开油价的短期震荡,从中长期布局看,建议重点关注受益于油价向上的标的,(1)稳健型低估值标的,桐昆股份、恒逸石化、中国石化、中天能源和新奥股份,(2)高弹性标的,洲际油气、通源石油、惠博普。

    原油相关数据跟踪:

    美国原油商业库存:截止2017/3/31,美国商业原油库存达到5.36 亿桶,较上周上升157 万桶,汽油库存2.39 亿桶,较上周下降62 万桶。

    美国原油产量及钻机数:截止2017/3/31,美国原油产量920 万桶/日,较上周增加5.2 万桶/日,截止4/7,美国活跃钻机数839 台,较上周增加15 台,其中原油活跃钻机数672 台,较上周增加10 台,页岩气钻机数165 台,较上周增加5 台。

    本周价格与价差跟踪:

    在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为纯苯、布伦特原油、己内酰胺、PX 和PTMEG,分别上涨4.94%、4.78%、4.13%、4.06%和4.00%。本周跌幅前5 名的产品分别为丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁二烯、锦纶切片和丙烷,分别下跌16.41%、14.56%、11.42%、11.15%和7.02%。在我们监测的29 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名的产品分别为PTA-0.655*二甲苯、苯-石脑油、顺酐-纯苯、PX-石脑油和苯乙烯-石脑油,分别上涨55.63%、 7.93%、7.29%、5.82%和2.24%。本周跌幅前5 名的产品分别为顺丁-天胶、顺丁-丁二烯、丁二烯-C4、涤纶FDY-0.84*PTA-0.34*MEG 和甲苯-石脑油,分别下跌85.83%、24.42%、16.67%、12.05%和10.59%。

    投资建议

    重点推荐:中天能源(拥有海外便宜气源的天然气一体化标的)、云南能投(受益于云南省天然气需求爆发性增长)、桐昆股份、恒力股份(涤纶长丝景气度向上)、东华能源(PDH 景气度高)中化国际(并购预期)、大庆华科(国改标的)、海利得(车用丝产销量增长)、卫星石化(丙烯酸及酯盈利改善)、中国石化(国改,估值低)。