煤化工行业专题(四)煤气化专题:国产煤气化技术崛起

投资要点。

    1.煤气化是煤炭清洁利用的重要途径。

    我国是煤炭消费大国,煤炭消费占能源消费总量的62%。大量(70%)的煤炭以燃烧方式被利用,一方面导致煤炭的综合利用效率不高,另一方面排放的CO2、SO2、氮氧化物和烟尘,给环境造成了极大污染。

    煤气化是煤炭深加工的一种重要方式,可以有效减少污染,提升能源利用效率,下游主要应用在传统煤化工合成氨、新型煤化工等领域。

    目前主流的煤气化技术包括固定床气化、气流床气化和流化床气化。煤气化主要在气化炉设备中进行。

    2.化肥行业技改&新型煤化工投资提升,带动煤气化设备投资,未来三年煤气化领域年均投资将达到149-282亿元。

    环保、成本压力下,传统固定床、气头合成氨产能将陆续退出,新兴气流床气化有望占据主流。2016年10月工信部发布文件,规定原则上不再新建以无烟块煤和天然气为原料的合成氨装置;此外2018年,施行的环保税法将对污染进行量化征税。同时,电价、气价优惠取消进一步降低传统工艺(固定床、气头合成氨)竞争力,以水煤浆气化和粉煤气化为代表的气流床工艺有望占据行业主流,行业迎来一轮工艺更新换代。

    新型煤化工行业迎来拐点,煤气化环节投资将大幅增长。新兴煤化工工艺逐步成熟,环保、水耗问题逐步得到解决。2017年以来,我国相继发布《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》、《现代煤化工产业创新发展布局方案》两项促进煤化工产业发展的重大政策,粗略估算“十三五”期间煤化工项目开工带动投资将达到5500-6000亿之间,相比“十二五”实现翻倍增长。

    我们分悲观、中性、乐观三种情景对未来三年煤气化装备投资需求进行测算,对应假设分别完成现有规模(化肥行业煤气化装备3年更换100%,已知煤化工项目根据自身规划进度全部落地)的50%、75%、100%,2017-2019年,对应煤气化设备总需求分别为446、647、847亿元,年均需求149、216、282亿元。

    3.国产技术煤气化逐步崛起,粉煤气化有望成为主流。

    国内技术正逐步崛起。相比壳牌煤气化、西门子GSP等国外气化技术,国产煤气化技术一次性设备投资和维护费用更加低廉。目前国产技术已基本占绝煤气化小型炉市场,同时,以航天工程为代表的国内行业领导企业大型炉已经处于研发阶段,国产煤气化技术有望实现全面崛起。

    相比水煤浆气化,粉煤气化技术对煤种适应性更强,因为不需要水分消耗热量,粉煤气化技术的能源利用效率更高,有望成为未来主流。

    4.相关上市公司推荐。

    相关设备类上市公司:1)航天工程:国内粉煤气化工艺龙头企业,粉煤气化领域市占率超过50%;2)天沃科技:公司拥有“天沃炉”煤气化技术,收购中机电力80%股权,有助于提升公司能源工程总包能力;3)科达洁能:借助陶瓷机械龙头地位,公司开展清洁煤气业务有先天优势。