石油化工行业:美国原油库存创新高,油价继续调整,化工品以回调为主

周观点更新:

    本周WTI 原油价格下跌1.19%,化工品价格以继续以回调为主,我们跟踪的52个化工品价格中,38个化工品价格下跌,其中跌幅最大的己内酰胺下跌23.26%,丙烯酸下跌14.63%,在价格上涨方面,PO 涨幅最大,上涨4.33%,氨纶延续前期上涨趋势,本周氨纶20D上涨1.14%,40D 价格持平;从跟踪的价差方面看,29个跟踪价差中上涨的11个,下跌的18个,随着纯苯价格的下跌,顺酐-纯苯的价差扩大,环氧丙烷、己二酸的盈利改善,PTA、丙烯酸和涤纶长丝的价差收窄,盈利有所下滑。

    我们认为油价将会震荡向上,震荡主要是OPEC 冻产和美国页岩油产量上升的博弈将会左右油价的短期波动,部分美国页岩油的成本已经回落至50美元/桶以下,页岩油产量的增长会影响OPEC 减产的执行力,不排除后期OPEC 国家减产执行不彻底的可能性,同时页岩油企业的成本大多在45美元/桶以上,这将封杀原油下跌的下限,短期看原油继续震荡为主,中长期看原油价格依然乐观,主要的理由有:1)全球原油需求保持增长,预计2017年全球原油需求增长约140万桶/日;2)主要原油生产国财政压力较大,油价长期低位会使其寻求更多的刺激油价上涨的措施;3)油价低位会压低常规油气公司的资本开支,在存量油井自然衰减的情况下导致常规油气产量下降。因此抛开油价的短期震荡,从中长期布局看,建议重点关注受益于油价向上的标的,(1)稳健型低估值标的,桐昆股份、恒逸石化、中国石化、中天能源和新奥股份,(2)高弹性标的,洲际油气、通源石油、惠博普。

    原油相关数据跟踪:

    美国原油商业库存:截止2017/3/17,美国商业原油库存达到5.33亿桶,较上周上升495万桶,汽油库存2.43亿桶,较上周下降281万桶。美国原油产量及钻机数:截止2017/3/17,美国原油产量913万桶/日,较上周增加2.0万桶/日,截止3/24,美国活跃钻机数809台,较上周增加20台,其中原油活跃钻机数652天,较上周增加21台,页岩气钻机数155台,较上周下降2台。

    本周价格与价差跟踪:在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为PO、C4、丙烷、天然气和HDPE,分别上涨4.33%、3.37%、3.16%、2.81%和2.54%。本周跌幅前5名的产品分别为己内酰胺、丙烯酸、丙烯酸丁酯、纯苯和苯乙烯,分别下跌23.26%、14.63%、12.41%、11.67%和11.30%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名的产品分别为PA6-CPL、顺酐-纯苯、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸、环氧丙烷-0.87。

    丙烯和聚丙烯-丙烯,分别上涨68.97%、 46.84%、21.01%、17.40%和15.91%。本周跌幅前5名的产品分别为PTA-0.655二甲苯、苯- 石脑油、丙烯酸-0.7丙烯、苯乙烯- 石脑油和涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG,分别下跌29.33%、23.52%、23.14%、15.09%和10.56%。

    投资建议。

    重点推荐:中天能源(拥有海外便宜气源的天然气一体化标的)、云南能投(受益于云南省天然气需求爆发性增长)、桐昆股份、恒力股份(涤纶长丝景气度向上)、东华能源(PDH 景气度高)中化国际(并购预期)、大庆华科(国改标的)、海利得(车用丝产销量增长)、卫星石化(丙烯酸及酯盈利改善)、中国石化(国改,估值低)