医药行业:2017年医药行业三大主线

报告摘要:

    继续关注高端创新药与优质仿制药生产商。国务院于2 月14 日公布《中国防治慢性病中长期规划》到2020 年,慢性病防控环境显著改善,降低因慢性病导致的过早死亡率,力争30-70 岁人群因心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病导致的过早死亡率较2015 年降低10%。到2025 年,慢性病危险因素得到有效控制,实现全人群全生命周期健康管理,力争30-70 岁人群因心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病导致的过早死亡率较2015 年降低20%。在药物选用方面,国务院明确要指出做好专利到期药物的仿制和生产,提升仿制药质量,优先选用通过一致性评价的慢性病防治仿制药。政府去年以来多次提出的提高药品审评标准、推进仿制药一致性评价等等,我们认为研发能力对于药企非常重要,持续看好石药1093、丽珠医药1513 等在心脑血管和肿瘤等方面研发和推广能力均较强的公司,也建议关注东阳光药1558 等拥有优势产品的绩优药企。

    两票制利好医药商业板块龙头。国务院医改办主任、国家卫生计生委副主任王贺胜1 月25 日在北京表示,2018 年将在全国推开“两票制”,解决药价虚高的问题,促进医药市场格局的调整。政府推行两票制有以下目的: 一是有利于规范流通秩序,提高流通效率,降低药品的虚高价格。二是有利于加强药品监管,实现药品质量、价格的可追溯,保障群众的用药安全。三是有利于净化流通环节,治理药品流通领域的乱象,依法打击非法挂靠、商业贿赂、偷税漏税等违法行为。四是有利于深化药品领域改革,助推企业的转型升级、做大做强,提高行业的集中度,促进医药产业健康发展, 实现“三医联动”改革。《通知》也明确要求药品生产、流通企业销售药品应当按照发票管理的有关规定,开具增值税专用发票或者普通发票,发票的购、销方名称应当与随货同行单、付款流向一致、金额一致。我们认为,上述政策将导致医药行业流通环节减少,对企业经营规范方面的要求也将提高,因此两票制如果全面实施将导致部分中小型流通企业将被淘汰, 部分职能将被医药配送商取代。医药流通业整合将加速,行业集中度将提升。如果政府继续积极推进两票制,建议吸纳上海医药2607、国药控股1099 和康哲药业0867。

    政府继续支持民营资本参与医疗服务。政府近年来持续鼓励社会资本参与医疗服务。2016 年10 月公布的《健康中国2030 规划》中提出,未来将进一步优化政策环境,优先支持社会力量举办非营利性医疗机构,推进和实现非营利性民营医院与公立医院同等待遇。由于许多基层医院设备和资金能力不足,我们认为除了传统的新建投资专科医院、公立医院托管之外,专业医疗融资租赁公司也值得关注。我们建议继续重点关注估值低廉的医疗融资行业龙头环球医疗2666。

    风险提示:i) 药品招标降价幅度大于预期;ii) 国家医保目录推出时间慢于预期;iii) 社会资本托管医院磨合时间长于预期