商业贸易行业研究周报:中高端消费回暖趋势下,看好低估值百货龙头

中信商贸零售指数上涨1.69%,跑赢沪深300指数0.23个百分点:上周中信商贸零售指数上涨1.69%,同期上证指数上涨1.80%,沪深300指数上涨1.46%。106家样本公司中89家上涨,5家停牌,1家持平,11家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨2.28个百分点,中信超市指数上涨1.27个百分点,中信连锁指数上涨0.71个百分点,中信贸易指数上涨2.05个百分点。截至2017年2月10日,中信商贸零售板块动态估值48.2X,相对沪深300估值溢价率257.4%,较上期末下降1.1个百分点。

    国企改革概念股表现活跃,黄金珠宝板块小幅回调:上周,大盘延续上扬趋势,资金涌入钢铁、建材等周期板块,商贸零售板块小幅跑赢指数。综合5个交易日来看,地方两会陆续召开,国企改革成为关注焦点,银座股份、时代万恒、徐家汇、首商股份涨幅居前。部分转型个股表现优异,东百集团(物流地产)、跨境通(跨境电商)、新华都(电商代运营)超额收益明显。黄金珠宝板块出现回调趋势,老凤祥、刚泰控股、潮宏基跌幅居前。前期积累较多涨幅的中百集团、青岛金王持续回调。

    本周板块配置和个股投资建议:16年三季度下半年以来,市场风格开始逐步切换,对行业的盈利和估值更为看重。根据商务部数据,去年网购交易额同比增速26.2%,延续放缓趋势,实体零售自16年三季度逐步回暖,春节消费数据验证弱复苏趋势,板块一季度业绩大概率继续得到改善。我们认为零售板块兼具估值安全性和盈利确定性,,国企改革预期和新零售主题也持续催化板块行情,短期或继续受到资金青睐,建议沿以下主线布局:

    1)实体零售景气度回升,布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头将率先受益,推荐鄂武商A、天虹商场;

    2)受益于消费弱复苏和人民币贬值,近期国际奢侈品企业均纷纷发布了较为喜人的大陆地区销售增速,中高端消费增速回升,可积极关注黄金珠宝及奢侈品板块的投资机会。推荐低估值黄金珠宝龙头老凤祥、并购和重金投入线下加盟店扩张的金一文化,瑞士名表连锁渠道企业飞亚达A;

    3)继续自下而上精选个股,推荐化妆品产业链领导者,颜值经济产业圈雏形初现的青岛金王;定增审核通过,物流地产加速推进的东百集团;并购匡时国际,进军稀缺、金融场景丰富的拍卖行业务的宏图高科;

    4)两会前后,国企改革预期升温,推荐广州百货龙头广百股份,山东区域银座股份,安徽国资委旗下的合肥百货。