食品饮料行业:名酒经销商大会释放正能量,有望提振旺季板块性行情
备注:重点公司排列顺序为:本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三周观点:近期名酒经销商大会释放积极信号,渠道走访反馈名优酒全年任务提前完成,明年量价策略清晰且发展信心充足,有望有效提振白酒板块行情,重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等。食品方面,金禾实业环保挂牌短期利空出尽,又到配置时点,继续重点推荐;西王食品发行可交债利于长期发展,看好保健品业务高增长潜力,建议加强配置。
近期渠道走访反馈名优酒全年任务提前完成,明年量价策略清晰且发展信心充足,有望有效提振白酒板块行情。1)贵州茅台:本周四公告显示2016年公司实现营业总收入398.56亿元,同比增长19.16;净利润166.5亿元,同比增长7.4%,2017年计划茅台酒销量2.6万吨,验证了近期经销商会议传递的积极态度。我们认为茅台酒已进入补库存周期,结合前三季度预收账款情况,预计2016年公司实际收入可达30%,明年后年有望实现15%以上增长。近期批价稳步上行,春节旺季有望继续走高,股价将受批价催化再度上扬,当前超配茅台正当时。2)山西汾酒:微酒报道公司低端酒波汾价格每瓶上调1元,青花瓷30年进入停货阶段,我们认为具体量价策略有待在12月26日的经销商大会上验证,但侧面反映公司产品销势良好,老四大名酒价值逐步凸显,预计全年可完成收入增长10%的既定目标。展望明年,山西经济向上趋势确立将带动省内收入更快恢复增长,省外市场加大投入且优化营销策略下主推中高端青花瓷系列将驱动收入增长提速,整体收入有望加速成长。当下国企改革再度被热捧,汾酒有望充分受益。
3)泸州老窖:渠道反馈国窖1573计划外配额价格上调80元至740元/瓶,我们认为此举是顺应茅五价格上行的正常调价策略,意在进一步提升品牌张力,反映高端酒市场在持续扩容;同时1573价格上移也为中端酒窖龄和特曲预留发展空间,且四季度低端酒博大系列调整到位出现好转。我们预计公司完成全年计划无忧,明年收入有望实现20%以上增长,产品结构上移将带动利润增速达到30%。坚定看好公司新团队的潜质以及新策略的方向,目标价40.5元,维持“买入”评级。4)水井坊:产品方面,10月底对臻酿八号和井台分别提价10元和30元,目前终端价格稳步上行;高端典藏系列计划在明年3月份上市,价格定位680-700元,将在广告和促销上全方位支持。渠道方面,公司积极推行新总代模式,由厂商共同做市场,公司掌管前端市场管理,强化对售点的掌控和开拓能力,总代作为销售的服务平台主负责配送,今年前三季度全国23个省增长超过20%,实行新总代模式的市场增速均超过50%。
金禾实业:环保挂牌短期利空出尽,加强配置正当时。受环保事件挂牌督办+美国专利侵犯调查事项的影响,公司近期股价出现一定回调。我们认为,一方面环境违法案件挂牌事件等短期利空已经被市场充分消化;另一方面在甜味剂产品持续量价齐升的基础上,基础化工产品价格四季度复苏,公司全年业绩有望持续超预期。
随着安赛蜜价格弹性的完全释放和三氯蔗糖产品的全面放量,明后年业绩仍能持续高增长。我们小幅上调2016-18年EPS至0.88/1.09/1.28元,当期股价已为阶段性低点,对应17年仅13xPE,持续重点推荐。
西王食品:可交债发行催化、定增顺利推进,中长期价值更足。本周二公司公告控股股东西王集团拟以上市公司股份为质押标的发行私募可交债,我们认为有利于集团获得低成本融资,更好支持公司未来发展,西王集团及其一致行动人当前持股比例达62%,本次发行仍待监管部门审批,预计一季度左右能够完成。另外,公司定增也顺利推进,第一轮反馈已下来,整体做完预计年中之前。上周贵人鸟收购威尔士,开启健身房资产证券化之路,国内健身行业蓬勃发展,运动营养品是最具增长潜力的保健品细分领域,体育产业大发展背景下,西王将成为食品饮料板块最受益标的。维持目标市值157亿元(当前市值考虑增发后130亿元),中长期价值更足,短期横盘调整到位,可交债等事项有望带来催化。
投资策略:白酒优选茅台、汾酒、老窖,食品超配金禾、西王。年底茅五经销商会议整体信息反馈正面,一批价继续上行,名优酒持续向好,坚定看好旺季白酒板块行情,重点推荐茅台、汾酒、老窖、五粮液、古井、口子窖、洋河,积极关注改革弹性品种沱牌舍得;食品板块重点配置金禾实业、西王食品、广泽股份,关注新大洲A。
12月推荐组合为:贵州茅台、五粮液、金禾实业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们12月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业,截止本周五,三者分别上涨0.30%、-4.2.%、-5.28%,组合收益率为-3.03%,领先上证综指1.27%。(注:本周推荐以本报告最新观点为主,月度组合为本月推荐标的)风险提示:限制三公消费力度加大、行业恶性竞争加剧、食品品质事故