2017年有色金属行业投资策略:继续分享新周期、新经济带来的机会

1、2016年是供给侧改革元年,有色商品与股票均表现较好。《有色金属工业发展规划(2016-2020年)》提出“十三五”将继续推进供给侧改革,将严控铜、铝、铅锌等新建冶炼项目,主动压减过剩低效产能;同时推动产业转型升级,着力发展高性能轻合金材料、稀有金属深加工材料等领域高端产品。往后看,我们依然看好新周期领域(供给侧改革)+新经济(新兴产业)。

    2、基本金属,重点关注铜锌铝:1)主要矿产商的资本开支在2014年开始大幅下滑,同时中国实施的供给侧改革开始见效。预计2017年国内经济增长大体平稳,明年作为国内PPP项目全面开花的一年,稳增长政策将继续发力,而特朗普当选将提升全球基建投资回升预期,预计需求端有望出现边际改善。重点关注基本面有望出现拐点的铜和基本面仍较好的锌,并关注依然处于供给侧改革风口的铝。2)铜在明年有望迎来基本面拐点:①价格处于底部,在全球流动性宽松的背景下有望获得资金关注。②产能已集中在2015-2017年释放,2017年以后新投产项目大幅减少。③中美加强基建,铜消费预期提升,有望带来铜需求边际改善。④2017年将转为供需平衡,2018年有望出现缺口。3)锌还将维持强势:①锌矿紧缺,产能释放低于预期,2017年仍短缺20万吨左右。②受基建、汽车、房地产拉动,消费整体好于预期。③全球锌库存处于低位。

    3、新经济方向,轻量化、新能源、核电军工等领域将保持高景气度。1)轻量化是大势所趋、路径清晰、空间巨大。到2020年时全球汽车铝板年需求有望达200万吨(CAGR 13%),汽车用镁合金需求达80万吨(CAGR 25%),汽车用碳纤维达3万吨。继续重点关注南山铝业、云海金属,以及亚太科技。2)安泰科技,为核电军工关键材料供应商。在推进混合所有制改革后,内部活力被激发,公司领先的新材料技术有望逐步转化为效益,可以逐步重点关注。3)新能源汽车产业链,长期高景气度不变。待政策明朗后,依然有机会。

    4、综上,2017年核心关注标的:江西铜业、中金岭南、驰宏锌锗、南山铝业、云海金属、洛阳钼业、安泰科技、赣锋锂业、正海磁材等。

    风险提示:①工业金属复产进度高于预期;②基建领域投资低于预期。