中国银行业:有关票据转贴现违规金额达到8万亿的报道应小心解读

什么是转贴现?财新报道指,根据银监会在2015上半年的调查,票据转贴现违规金额或达到约8万亿人民币。转贴现是将短期可转让债务工具第二次贴现,这一般发生在银行间市场。举一个简单及两个步骤的例子,(1)客户向银行A以贴现票据借钱;(2)然后银行A利用该贴现票据向银行B借钱,即是转贴现。该票据是一种指定形式的文件,借款人将根据该文件承诺在指定日期偿还一定金额。基本上该文件是一个回购协议。而转贴现可被视为低风险的借钱动作,但其并不算是贷款,所以转贴现可以降低银行的资产成本,因为其不用作拨备,亦不会计入银行的贷存比率。

    什么地方出错?在法律上,于取款前,票据应该先被检查。不幸的是,有一些银行的内部风控制度存在漏洞,一些分行跳过了检查程序,希望能加快拓展业务。这导致质押票据有时被过度抛售或被其他「票据」所更换(如农业银行[1288.HK]的欺诈事件中,票据被报纸所取代)。在2015上半年,由于股市的看涨情绪高昂,从贴现或转贴现银行票据所提取的资金非法地进入股市,而在2015下半年大盘调整后,这笔钱无疑是很难偿还。

    披露的信息有限,难以评估潜在影响,但应已反映在股价上。目前,我们还没有足够的数据来计算这种银行票据转贴现违规带来的实际亏损。在银行资产负债表上,这不是一个单独的项目,而个别银行的有关亏损金额难以准确计算,因为部分活动为表外活动。我们认同8万亿人民币这个数字十分吸引眼球,但我们应小心解读。据估计,截至2015年年底的贴现未偿还票据约为4.6万亿元人民币(银行的总资产超过150万亿元人民币)。而上述8万亿的金额是指在2015年进行交易并可能违规的票据。但是,这并不代表8万亿元人民币的票据全部是坏账。在目前情况下,银行当前的市净率反映了不良贷款率为9%-10%,现时股价已反映了非常悲观的假设。