电影行业:票房增长势如破竹

踏入2016年后中国电影行业增长维持强势。2015年全国影院总票房为438.8亿元,同比增加47.7%;观影人次12.6亿人,同比增加51.8%;放映场次5432.7万场,同比增加40.2%;2015年全国平均票价35元,较2014年36元略有减少。2016年1月全国票房38.39亿元,同比增长47.17%;观影人次1.16亿,同比增长58.07%;放映533万场,同比增长34.94%;平均票价33.01元,较去年同期下降2.46元。本年春节假期期间(除夕至年初七),全国票房收入较去年同期增涨78.17%,观影人次较去年同期增涨91.03%。

    三大的院线公司领先优势明显,院线公司增长前景亮丽。2015年全国TOP3院线市场份额合计占比29.9%,与2014年比较变化不大;全国院线票房冠军为万达院线,总票房为58.82亿元,占比13.4%,同比增长42%;第二的中影星美,总票房为37.59亿元,占比8.6%,同比增长58%;大地院线总票房为34.86亿元,占比8.0%,同比增长50%。影院建设逐渐向三四线城市扩展,满足居民文化娱乐消费的需求上升。在票房收入较高的大中型城市中,现代化大型多厅影院(8个及以上)不断涌现,数字3D和巨幕电影亦成为增长新动力。中国电影院线行业已经形成较高的市场集中度,TOP15院线占比近8成,中小院线将进入被兼并收购阶段。此外,外资不得国内投资院线、影院行业,进口片数量限制逐步放宽,均有利大型院线的发展。

    建议关注星美控股(00198)。中影星美是国内第二大院线,仅次于万达。2015年上半年,电影院业务占收入87.9%,同比增长64.1%,纯利按年增长89.1%。截止到2015年底,星美在中国经营影院将增加到200家,银幕超过1,400块,今年拟新增影院至300家,计划于未来3年增至500家。投资的《美人鱼》今年暂时累计票房18.8亿元,令集团春节期间的票房收入对比去年同期增涨101.36%,观影人次对比去年同期增涨106.17%。星美与百度合作,有利共同培育影院及娱乐生活市场,加快影院管道产品创新。母公司星美集团有意把其部分业务分拆在内地主板上市,考虑A股万达院线(002739)市值1175亿港元,星美市值108亿港元,仅为其9%,因此分拆有助提升估值。

    风险提示:i)盗版侵权;ii)网络平台竞争;iii)优质影片数目减少;iv)影院选址不当