安信交运16年投资策略:轻板块重个股,四类及叠加的投资机会

观点:轻板块重个股,四类及叠加的投资机会

    经济下行导致行业持续承压,整体缺乏系统性机会

    机会1:消费相关的航空、快递仍维持较高景气度。

    机会2:自上而下的国改和自下而上的转型兼并。

    机会3:产融结合,供应链金融驱动的平台模式。

    机会4:迪士尼/自贸区/跨境电商/一带一路等主题。

    风险:经济下行/地缘政治导致汇率、油价波动。

    子板块观点

    航空机场:消费升级驱动下的需求和较为平缓的供给使得16年航空仍将维持景气高点,而行业的高集中度和低油价是盈利的有效保障;板块近期涨幅小、绝对估值低,可能成为低风险偏好度的打新资金的市值配售备选品种之一;最后上半年迪士尼预期的不断强化以及南航的重组预期将给股价提供催化剂。15年12月人民币贬值预期淡化后是板块最佳的布局试点,16上半年的机会可能更大,优选南航、东航弹性标的,其次为春秋和吉祥。机场板块则需关注和互联网的结合以及收费价格的变化,上海机场仍是不错的防守品种。

    海运:散货集运持续过剩,油轮相对较好,基本面支撑股价向上的动力很有限,投资逻辑来自央企重组后时代的变化,包括剥离散货业务的中海发展估值修复、中海集运和中国远洋在规模效应拉动下的盈利改善、专注于内贸航线的黑化股份,最后就是转型医疗健康大产业链的中海海盛。

    港口:部分区域港口产能已出现过剩端倪,各地政府通过建立港口平台统一布局区内港口等沿海资源的趋势已非常明显,相关上市公司则有望成为未来港口资源的综合平台,除了要关注已停牌的唐山港和宁波港,大连和日照港的整合预期最为强烈,而日照港同华信能源的深度合作极有可能超市场预期。

    陆路运输:机会主要来自改革和转型的驱动,铁路板块看好客运价格的上调,广深铁路直接获益;公路看好基于国企改革大逻辑下的江西长运、东莞控股、山东高速等具备估值安全性的标的;而公交板块的最大主题机会仍是迪斯尼,相关标的包括锦江投资、申通地铁、大众交通、强生控股,但我们建议预期高点时要规避风险。

    综合物流:基本面同样受经济下行冲击,关注三个方向的机会:1)板块高估值下积极寻求并购机会,借此完善和丰富产业链布局,标的公司素质和逻辑天花板是核心;2)行业基于提升效率、去渠道化等诉求,实施平台战略,但B2B平台缺乏闭环基因,突破环节是供应链金融服务,而物流公司在产业链中的位置、商品的变现能力、客户群体及集中度、全程物流是否可控是衡量模式能否成功的关键;3)国内经济向消费转型,围绕C端物流、具备网络布局的标的有稀缺性和持续的增长及对应的高估值。长期看只有少部分公司能基于上述逻辑取得成功,未来基于物联网技术进化为智能物流的概率更低(物流公司的大数据有局限性),在市场空间、公司市值匹配的前提下,自下而上的仔细甄选标的显得尤为关键。