食品饮料业2016年度投资策略:手牵白马,目盯转型

我们认为2016年需求疲软、增速放缓的大背景难以改变,但预期也已体现。投资主线上,建议重点配置品牌实力强、加速复苏的龙头企业(白酒优先,食品稍后),享受国企改革(国企改革仍将加速与深化)锦上添花行情,同时紧盯互联网加速渗透板块带来的个股机会,以及重组转型个股(预期收益率居高不下,主题投资仍将涌现)。

    16年消费基本面大势:需求疲软,增速放缓。回顾15年,经济增速及终端需求呈阶梯向下特征,四季度以来,虽然白酒等高档品终端库存已经明显下降,但需求形势仍不容乐观,各大企业对于16年的展望仍偏谨慎。展望16年,一季度低基数及春节旺季较长的因素不再,上半年需求难超预期,企业预期亦较悲观,清库存、抓动销、强促销将是企业的主要策略,下半年在渠道库存低位、需求或有好转的背景下,中秋国庆有望出现补库存的需求行情。

    展望16年来看,需求疲软、增速放缓仍是主基调,但市场预期已足够低;优选名酒复苏,食品机会稍后,布局品牌实力强、加速增长的龙头企业,关注基本面反转个股。白酒板块L型底部特征明显,分化仍在加快,建议优先布局,包括品牌公司的持续复苏和业绩超预期(贵州茅台、洋河股份、古井贡酒),建议重点关注反转趋势确立,预期改善品种(泸州老窖、顺鑫农业)。

    食品板块中,龙头企业经营策略无可挑剔,市占率稳步提升,建议关注白马企业中长线投资机会(伊利股份、海天味业),重点关注基本面好转的个股品种(安琪酵母、汤臣倍健、中炬高新);国企改革:16年仍将加速与深化,国改主题贯穿全年,建议从弹性和可能性两位维度布局。从15年经验来看,改革对于盘活经济要素,释放经济动力,促进经济增长有明显正向作用。展望16年,在需求不振、增长压力凸显、改革标杆确立的背景下,我们认为,16年国企改革仍将是贯穿全年的主题。建议从弹性和可能性两个维度布局,弹性维度布局已经改革,但改革活力还未充分释放的公司,重点关注中炬高新、老白干酒、五粮液,可能性维度提前布局国企改革,静待改革落地,2016年国企改革重点关注老窖、古井、金种子、恒顺等;互联网融合:16年互联网加速渗透与融合,建议关注细分子行业蕴含的投资机会。15年是互联网炒作的大年,食品饮料公司也积极参与,主要以原有业务电商化和新业务模式创新为主。整体而言,互联网对于食品企业的改造仍在起步阶段,新业务和新模式也处于探索期。但对于某些适合互联网思维运作的细分子行业,发展如火如荼,成功案例不断涌现,这对传统企业既有触动,也有渗透和融合的机会。预计16年也会有更多类似案例涌现,建议关注洽洽食品、青青稞酒、壹玖壹玖(新三板);转型重组:预期收益率居高不下,主题投资机会仍将涌现。经历过14年白酒板块估值修复后,15年在估值合理、需求疲软、市场预期收益率居高不下的背景下,板块整体归于平淡。我们认为在主业空间有限、行业竞争格局演变、主业增长遭遇瓶颈等因素催化下,传统小食品企业或主动转型,或被动卖壳重组,寻求自身突破。此外,啤酒业有可能由华润雪花拉开重组序幕,一旦信号释放,有可能迎来板块性行情,也建议关注。相关个股包括惠泉啤酒,黑牛食品,海南椰岛、龙力生物,金字火腿等。

    风险提示:终端需求不达预期,食品安全风险