农林牧渔行业定期报告:良好布局时点,等待Q4价格、政策催化

核心观点:

    《农产品价格》周度表现:猪价持续高位横盘(18元/公斤)附近,预计将于10中下旬-11月份再次上涨。 n 猪价:瘦肉型猪18.15元/公斤(-0.05%),仔猪价33.91元/公斤(-1.42%),母猪价1688元/头(-9.24%),自繁自养头猪盈利为449.4元/头。当前猪价在18元/公斤高位横盘其实是同比而言非常乐观的信号,显示大周期的产能去化,开始主导供给逆季节性周期下行。大逻辑方面,依旧保持我们核心观点:2016年依然是高盈利年,客户结构2大特征(补栏主要为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场;补栏趋于理性)以及土地、环保等因素导致行业壁垒提升决定补栏不会积极,致使2016年高盈利期和猪价超预期。

    鸡价:当前禽链景气低迷,苗价跌至1元/羽以下。但产业跟踪发现,父母代后备量已处于较低位,按出栏节奏,父母代鸡价格有望于12月提前反应,商品代价格要到2016年6月出现弹性拐点(之前将缓慢上涨)。

    《产业本周跟踪》:8月份能繁母猪数据环比出现下降0.4%;关注口蹄疫市场苗竞争格局预期差。

    生猪产业链:8月行业继续去产能,完全符合我们此前预期,产能底部可能在4季度才能出现。对比上一轮周期,当前环保作为增量因素,起到了非常大的去产能作用(多县强拆超过50%,新厂难批)。在散养户-规模户二元结构分析框架下,当前产能受种猪场产能调整时滞、环保压力、理性程度提升、现金流短缺四重压力,我们强调的产能底部“L”型逻辑(长期看“W”型)将大概率发生,能繁母猪产能筑底长达半年至1年,猪价持续上涨至2016年底有根基,全年均价18-19元/公斤以上确定性高。

    口蹄疫市场苗:草根调研发现,行业和金宇数据依然维持高增长,上半年50%增长。受制于行业低迷,金宇营销模式上面稍微偏向规模增速,从而出现很多诸如折扣或者送苗等情况。所以市场对于口蹄疫市场苗竞争格局中期加剧的逻辑最起码不是那么顺畅,特别随着反转开启,未来2年口蹄疫维持30%增长依然可见。

    《重点公司推荐》:本周重点推荐牧原、金宇、金正大、温氏、隆平、海大。 n 金宇集团(600201.SH):1)未来 2-3年将保持超越行业的高增长;2)生产工艺、重磅产品储备、 市场口碑继续构建强大优势3)预计2015-16EPS 2/2.66元,基于超越行业高成长,30X2016PE,目标价79.8元。

    牧原股份(002714.SZ):1)我们需要强调的是,牧原作为养殖龙头,战略规划清晰、执行力强、管控能力高,产能与成本兑现概率大,业绩弹性、确定性均是畜禽链中的首选;2)预计公司2015-16年EPS1.16、3.36元,目标价100元,对应2016年30xPE。

    《本周策略》:9月份是良好布局时点,建议配置超跌低估值龙头,同时积极推荐畜禽链、享大周期反转红利。

    上周市场企稳,农业个股均有不错表现,特别是畜禽链公司,整体涨幅都在10%以上。当前时点(9月份)我们均是良好布局时点,建议积极关注超跌的绩优白马股;同时产能“L”型底致畜禽链中期反转超预期。主题方面,农业政策Q4出台频率明显提升,农垦改革、新种子法出台临近,关注风向,择时买入是为上策。

    个股推荐:重点推荐我们深度覆盖的牧原股份、金宇集团、温氏集团、大北农、金正大、隆平高科;同时,史丹利、司尔特、海大集团、圣农发展、益生股份、登海种业、通威股份等超跌低估值品种建议关注。