农林牧渔行业2015年第37周周报:行业景气反转明确,继续推荐高确定性畜禽养殖及白马股

9月11日,农业部公布8月份能繁母猪存栏数据。8月能繁母猪3860万头,同比下降14.2%,环比下降0.4%,环比降幅有所缩窄。我们预计能繁母猪存栏量将在9月企稳,产能去化即将结束。在可预见的未来10-12个月内,生猪出栏量将持续减少。预计16年生猪出栏规模只有6.15亿头,相比14年7.35亿头大幅减少。生猪供应量的下降是猪价的坚实支撑。我们坚定前期观点:守“猪”加“禽”,首推正邦科技、天邦股份、圣农发展、民和股份,其次关注牧原股份、大华农、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、仙坛股份。

    我们的观点:

    (1)猪链:

    1)母猪存栏决定中长期趋势。当前母猪存栏总量下滑严重,整体供应不足,这是大周期的支撑点,中长期趋势无忧。

    2)仔猪补栏影响短期波动。仔猪补栏需求虽然旺盛,但受母猪存栏总量的限制,供应量有限,处于环比增加,同比减少的状况。当前偏高的仔猪价格已经使得补栏节奏放缓。

    3)补栏理性,无需担心。资金情况是制约养殖场及养殖户补栏进程的核心因素。年内资金情况难有好转。当前能繁母猪及仔猪仍处于正常的理性补栏阶段,无需过度担心。

    (2)禽链:

    1)祖代引种受限,美国以外市场难以弥补中国引种需求,祖代加速产能去化,禽链自身供给收缩的大周期预计最迟从16年中展开。下半年猪价上涨的带动下,替代效应下的需求增量预计将推动禽肉价格提前上涨。

    2)强制换羽不是行业普遍现象,不影响总供给,只是拖后2-3个月产蛋周期,只会对短期供给产生冲击。

    3)三季度市场供给压力依然偏大,禽链价格反弹预计从四季度开始。

    继续推荐农业白马股,经过市场大幅调整,白马股已跌至合理估值区间,具备安全边际。重点推荐:隆平高科、金宇集团、瑞普生物、大北农。

    1)隆平高科(000998):种业龙头,腾飞在即

    ①种子行业处于变革期,龙头迎来做大良机:当前种子行业进入市场化改革的深化阶段和兼并收购高峰期,公司作为种子行业龙头将借助兼并收购良机做大做强。