房地产行业周报:销量增速回落、人民币贬值等负面因素对行业影响有限,关注京津冀、冬奥会及国改主题

本周摘要

    销售增速环比回落。本周安信跟踪66大城市一手房合计成交56719套,环比下降17.1%,同比上升3.2%。一线、二线、三线环比下降19.0%、20.6% 和13.9%。本周安信跟踪的21个城市二手房成交合计20828套,环比下降7.6%,同比上升86.3%。一线、二线以及三线城市环比均为下降,分别为-11.2%、-2.0%和-9.6%。库存:可售套数环比下降0.9%、二线城市去化环比上涨。全国28大城市住宅可售套数合计1367602套,环比下降0.9%,去化周期48.4周。二线城市库存的去化周期环比上涨5.3%,一线和三线城市去化周期环比分别下降0.4%和1.1%。

    人民币贬值对内房股影响有限。上周人民币出现突然贬值,内房股出现短暂恐慌性下跌。我们认为人民币贬值影响大多属于非现金性质。对于以港元报表、内地经营的开发商而言,外币报表折算差额不仅将影响利润表,还将影响权益价值。而对于报表和经营性货币均为人民币的开发商而言,人民币每贬值1%,拉低2015年核心利润仅2~3%。 策略:维持行业“跑赢大市”的投资评级。当前投资气氛低迷,上周我们和投资者交流,大家对销量回落的担忧加剧,虽然回落在预期之内,但并不清楚幅度会有多大,投资机会还是聚焦在转型改革股,建议配置国企改革、京津冀等题材推荐金隅股份、中国宏泰发展、华夏幸福(沪股通);另外,看好冬奥会题材的短期投资机会,如中国宏泰发展、北辰实业。

    截至14/8一周房地产股份表现。我们筛选了84个房地产股份,以监察房地产行业的表现。截至14/8一周,84个股份平均下跌2.5%,高于大市的1.9% 跌幅。内房股平均下跌2.4%,香港房地产下跌3.1%,REIT 板块下跌1.9%。详见本报告最后两页 “安信国际房地产组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的房地产股份。