石油化工行业:从管输巨头ETE年报看页岩油开采成本

报告起因

    经历了2季度的反弹后,油价又开始进入了跳水节奏,持续下滑,无论是Brent还是WTI价格都已经基本回到了1季度的低点水平。那么到底页岩油的成本有多低也就成为普遍关心的问题。ETE作为全美最大的石油管网运营商之一,其在年报中对北美主要油田开采成本的统计无疑具有借鉴价值。

    核心观点

    依据ETE的预测,北美目前主流油田的完全生产成本为40-60美元/桶,而未来随着钻井技术的进步,每年油头的开采成本还有望下降10%。从我们统计的数据看,目前水平井的钻井成本为500-600万美元,单井打井时间在2个月左右,相比前期基本都降低了超过30%,而且投产第一年往往就可以收回总成本的1/3到1/2,现金回流极快,可以随着油价反弹迅速扩大产量。这也解释了为什么今年2季度油价反弹到60美元后,钻机数就开始了大幅反弹,彻底扭转了预期。

    投资建议

    因此从成本端看,短期油价很难有效突破前期高点,3季度大概率会维持较为弱势的状态,这对化工行业的成本节省肯定会构成长期利好,但具体到3季度,原料的库存损失也不容忽视。

    风险提示

    全球油服技术进步速度放缓,导致成本降低低于预期