家用电器行业2015年下半年投资策略报告:行业提质增效,关注有业绩低估值个股

投资要点:

    从行业出货数据来看,大家电的需求萎靡,渠道库存压力凸显,价格战在今年逐渐发展为常态,量升价增的态势难现。尽管行业面临诸多压力,但转型变革一直在推进,提质增效效果将逐步显现,例如通过智能制造提升生产效率,通过加大电商占比、削减经销商层级等提高渠道运营效率等。

    从家电制造商的动作来看,家电的制造业属性正在逐步淡化,大型集团正在向服务型企业转型,跨界合作的频率加快,广度延展,生态圈以及平台的打造正在加速进行,行业的竞争焦点不再局限于传统家电品类的销量和价格上,而是拓展到了保有量较低的健康家电领域以及智能化的产品及平台的竞争上。健康家电方面空气净化器销量快速增长的同时品牌数量也在迅猛增加,以上市公司为例,不乏跨越原主营领域新进入空气净化器领域的公司;净水市场需求的快速爆发也催生了净水器品牌快速增长,家电上市公司也纷纷对净水产品进行布局以分得行业快速发展的一杯羹。智能产品、智能平台方面的跨界合作在今年有加速之势,多方合作致力于共同打造智能生态圈,通过优势互补,实现合作共赢。

    从上半年家电板块的表现来看,涨幅在申万二十八个一级行业里处于中后,但行业今年一季度的营业收入增速和归属于上市公司股东净利润增速排名均处于中等偏上,家电板块目前估值仅高于银行,相对较低的涨幅和估值以及相对较高的净利润增速使得家电板块的投资价值凸显,安全边际相对较高。

    个股方面建议关注惠而浦(惠而浦入主后推进整合,业绩改善预期较强);爱仕达(中报业绩预增30%-80%,参股前海再保险有望在下半年审批通过,员工持股及经销商持股有望推动公司业绩持续改善);青岛海尔(在智能制造及智能家电平台方面走的较快);兆驰股份(定增引入东方明珠、青岛海尔等,积极打造互联网电视生态圈闭环)和四川长虹(国改积极推进)。