有色金属行业:坚定超配有色,重点关注国企改革

基本金属继续下跌,锌价逆市上涨。上周,美国经济数据好于预期,希腊债务问题隐忧仍在,美元指数上涨,基本金属继续承压。但是,锌作为工业金属中基本面最佳的品种,在精锌矿供给短缺以及国内新增冶炼产能受限的背景下,上周逆市上涨。伦铝连续几周下跌,一度创年内新低,这主要源于国外新建产能逐渐投产,以及国内部分铝加工产品出口关税取消等因素。沪铜贴水低价货源吸引部分下游逢低补货量增加,成交情况较上周有所改善。

    黄金下跌1.3%、白银下跌2.1%。上周,美联储鹰派发言影响仍存,美国多项经济数据开始转好,美元指数进一步走强,贵金属价格受挫。

    稀土价格普遍下跌。上周,稀土市场继续维持弱势表现,下游需求不足,商家停产减产情况增多。稀土利好政策的出台短期内没有刺激市场实质性回暖,成交量迟迟没有改善迹象,供大于求的局面仍在持续,但是继续下跌空间不大,分离厂接近成本线。目前供应商持货观望较多,对政策刺激仍抱有积极预期。

    小金属价格也出现普跌。上周,钼价下跌,6 月份钢厂的钼铁采购仍将维持“缩量压价”模式,难以提振钼价。钨精矿下跌,下游需求依旧不足,APT 价格持续下行导致钨冶炼开工积极性减退。锑价继续下跌,近期的一次锑锭集中走私,缓解了欧洲市场的供应压力,也使得氧化锑出口价格受到进一步压制。

    精铟价格连续下跌,部分厂商已不再采购原料,已经或即将停产。

    继续超配有色,市场风格已逐渐转向大盘周期股,重估必将来临。有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振,而目前正是三大元素风云际会,强烈共振的绝佳窗口。虽然前期由于价格上冲过快,短期面临回调,但基于疲弱的基本面,稳增长、宽货币的政策必然加码,这将首先掀起股票市场有色板块的重估行情,也必然通过刺激供需面对有色价格带来支撑。

    继续重点关注有色国企改革。近期国务院文件明确“推进国企国资改革”,预计市场对国企改革顶层设计方案、相关配套文件、以及相关试点的预期将会逐渐热络。1)中金岭南业绩弹性大(锌价长期看好),国企改革和互联网+预期强烈,继续强烈推荐。2)中钨高新:湖南有色私有化是五矿国企改革的重要一环,中钨高新有望注入湖南有色旗下120 万吨钨矿资产,从而打造钨矿采选、APT 冶炼以及硬质合金的钨全产业链龙头。

    持续关注银泰资源、宜安科技和银邦股份。1)银泰资源是极具成长性的矿业贵族,坐拥优质矿山提款机,现金创造能力极强,并在业绩增长、资源增储和资本运作方面成长性极高,互联网+的预期强烈,目标市值380 亿。2)宜安科技与深赛格签订战略合作框架协议,液态金属布局再下一城,公司目标市值150 亿。3)银邦股份是3D 打印及钛合金耗材龙头,实际控制人增持彰显信心,考虑公司2015 年业绩大底、2016 年拐点来临的趋势,以及在3D 打印和民参军方面的广阔前景和扎实布局,给予目标市值150 亿。

    风险提示:1)美国加息进度超预期,金属价格大幅下调;2)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;3)国企改革进展缓慢。