石油石化行业深度报告:2015油价震荡回升,重点关注周期性石化标的

投资摘要:

    2015年后三季度,若WTI贴水大幅收窄Brent合约将在60-80美元区间内震荡回升。

    油价已无下行动能,将逐步震荡回升。1、美国石油产量已经达到阶段性高点,世界石油供给压力缓解。2、世界经济逐步复苏,石油需求稳步增加。3、政权交替后沙特态度微妙改变,表示出改善价格意愿,联合减产或有望于下半年进行。4、也门、叙利亚、伊拉克、利比亚等国战乱、纷争不断,世界石油供给受到威胁。

    油价上行方向压力重重,2015年反弹幅度有限。1、世界石油总体仍供过于求,美国及世界石油库存持续位于高位,年底伊朗可能新增石油供应。2、页岩油较传统开采方式周期大幅缩短,其产量可对价格做出较快反应,减缓油价波动幅度。3、世界经济复苏进程依旧脆弱,美国经济率先复苏但波折不断,欧洲经济仍在痛苦筑底,中国经济尚在艰苦寻底。4、市场份额仍是沙特关注重点,OPEC内部、OPEC和非OPEC产油国间矛盾重重,联合减产互信基础脆弱。5、美元升息日益逼近,石油和黄金等大宗商品将持续承压。6、油价过高加速世界新能源革命,减少化石能源依赖,不符合产油国尤其是OPEC长远利益。

    投资策略:建议持续关注对油价弹性较大的周期性标的。1、上游开采业务占比较大的能源公司,如中国石油(601857.SH),洲际油气(600759.SH)。2、拥有大量石油和石油产品库存的石油石化企业,如中国石化(600028.SH),上海石化(600688.SH),茂化实华(000637.SZ),岳阳兴长(000819.SZ)。3、拥有大量成品油库存的成品油销售公司,如泰山石油(000554.SZ)。