有色金属行业:央行再次降息,继续超配有色

上周,基本金属涨跌不一,镍、锡上涨,铝、铅下跌。镍在前段时间连创历史新低之后,继续跟随黑色产业链整体反弹,我们认为基本面产业链的触底已经在12,500-13,200美元的阶段完成,价格回归至14,000美元以上主要源于镍铁厂商减产,但是如果价格快速上行,镍铁复产将逐步对价格的上行带来压力。沪锡价格继续补涨,锡出现主要生产商减产,但缅甸战事仍是锡供应的最大冲击因素,会削弱减产带来的供应收缩。沪铜价格上涨,海关数据显示4月未锻轧铜及铜材进口较上月数据上升4.9%,令市场对中国需求较为看好,支撑铜价。

    上周,黄金上涨0.8%、白银上涨1.9%。上周贵金属上涨主要受两方面影响,一是欧洲QE 实施后经济复苏平稳,欧盟宣布提高经济数据预期抑制美元;二是美国ADP 以及非农就业数据表现不佳,美元指数下挫提振贵金属价格。

    上周,稀土价格普遍下跌。镧铈产品受制于资金压力与库存压力低价出货现状持续。镨钕市场需求疲软,商家向下小幅下调。资源税政策实施后,整体市场并没有活跃起来,反而行情继续呈下行趋势偏弱运行。主要由于终端用户订单稀少,商家普遍对后市持悲观心态,目前来看整个市场需求低迷不前,难以带动行情反弹回升,短期稀土市场将维持弱势。

    上周,小金属钴、钴酸锂上涨,电解锰、电解镁、钨精矿、铋、铟下跌。钴价继续上涨,主要受到海外停产消息刺激,原料供应紧张以及价格上涨使电解钴厂商看好后市发展,挺价情绪浓厚。电解锰价格大跌,近期矿石出现约30元/吨的降幅,电解锰单吨成本降低约250-300元/吨,之前市场对于成本支撑的说法并不扎实,电解锰市近期或仍难企稳。钨精矿价格下跌,资源税改出台后成本增加,但市场仍未消化新的政策。APT 价格继续下行,虽然出口关税取消,但国际市场需求尚未显现,国内库存量较大,下游需求依旧不足。铟价继续维持低位运行,但下跌空间已不大,下游ITO 靶材厂交易中占据主动,用户采购时机来临。

    央行再次降息,继续超配有色。周日,央行宣布降息25bp,继续维持宽松的货币政策,下游企业盈利有望企稳反弹。同时,美国经济数据不佳,加息推后已成定局。我们继续认为,有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振,而目前正是三大元素风云际会,强烈共振的绝佳窗口,继续强烈建议超配有色。

    继续强烈推荐3D 打印板块,首推银邦股份。一是实际控制人增持彰显信心,二是2015年业绩大底,2016年业绩拐点来临;三是3D 打印和民参军政策重点支持,且公司布局扎实,有望在2015年开花结果;四是撤回定增材料,打消业绩摊薄担忧。我们提升6个月目标价至40元,对应市值150亿元。

    首推铅锌板块,并建议关注铜、镍、铝的反弹机会,并继续关注碳酸锂、湖南有色“双子星”。建议配臵中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、银泰资源、锌业股份、盛屯矿业、建新矿业、宏达股份、西部矿业、豫光金铅等。并建议关注铜(江铜、云铜)、铝(云铝、中铝、神火)、镍、锡等龙头品种的反弹机会。以及碳酸锂板块、湖南有色回归A 股必将受益的中钨高新、株冶集团。

    风险提示:1)美国加息进度超预期,金属价格大幅下调;2)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;3)国企改革进展缓慢;4)新能源汽车发展不达预期。