流量行业:转让5%股权业务,迎来价值回归

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2015-04-10

事件

    4月8日,根据航美传媒与联建光电达成的协议,航美传媒5%的股权的转让价格为人民币1.5亿元现金,此交易对航美广告的估值为人民币30亿元,这一价格要远高于航美传媒的市值,开盘一度上涨将近80%。

    评论

    出售业务并不影响现有股权:航美传媒公告,联建光电以1.5亿人民币收购5%航美传媒股权。实际上是收购航美传媒通过VIE控制的国内子公司的股份,该部分包括航美传媒绝大部分盈利的业务(大约占85%的利润)。航美传媒本身并没有任何股权的变化,或者摊薄等。联建光电收购具体业务线为:机场数码框架、机场传统媒体、户外媒体、机场LED电视等。我们可以判断的是,5%的收购只是开始,后续大概率还会进行收购剩余部分。

    集中力量进行高铁航空WiFi布局:剔除出售股权的业务后,航美目前剩余业务为,机上电视业务线、户外加油站业务、铁路航空WIFI。前两部分大约占利润的10%-15%,铁路和航空WIFI今年在加快布局,经过股权转让之后,公司更会集中精力,将WIFI布局做好。目前普速铁路方面WIFI已经在进行测试,高铁部分还在等待铁路总局的具体执行文件。上半年会对飞机进行WiFi测试。铁路免费使用WIFI,飞机需要付费使用。铁路和飞机的WIFI商业模式一致,主要以合作APP下载以及订单抽佣等模式进行收费。

    投资建议

    我们维持对航美传媒的买入评级。仅以目前联建光电收购5%的股权,1.5亿人民币,航美市值至少在30亿人民币。后续的铁路和航空WiFi目前没有盈利,但以百万级别日活APP去预估,价值至少在上亿美金。给予航美传媒目标价8$-10$。

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