农林牧渔行业:猪价连涨,养殖的基本面正在兑现

投资要点

    猪价连涨一周,突破12元/公斤。猪e 网报价,3月24日外三元均价12.16元/公斤,周上涨0.41元/公斤。猪价上涨的时点较快,快于市场大部分人预期。此前草根调研反映养殖业界较为一致的预期是4月中旬附近开涨。

    本年度猪价最低点很可能已经过去。根据猪e 网报价,近期猪价低点在3月中旬,约11.6元/公斤附近;按照猪价明显的季节性规律,一般春节后至二季度是一年中猪价最低迷的时间段,具体的最低点出现在哪一天,每年都各有不同。现阶段猪价已经连涨一周,结合供需面,我们认为11.6元/公斤很可能是本年度猪价的最低点,已经过去,未来猪价大趋势上涨。

    本轮大周期猪价最低点已经过去,即2014年4月底10.5元/公斤左右。我们重申,本轮大周期猪价最低点在2014年4月底,报价在10-10.5元/公斤左右,已经过去。随着母猪、种鸡等畜禽产能持续下降,猪价难以再跌,已经进入上涨周期。我们预计存栏最低点可能会滞后猪价低点2个月左右,即2015年二季度底可能是本轮周期存栏最低点。

    预计此次涨价将持续到年底,猪价同比转正。我们预计此次涨价的趋势将持续,至少维持到三季度底。现阶段猪价已经连涨一周,同比已经由正转负,而去年猪价仍在急跌,可以预见未来一段时间,猪价同比涨幅将扩大。按照我们的周期预测走势,结合基数效应,未来很长一段时间(1-2年以上),猪价都会同比正增长,养殖股业绩同比将大幅反转。

    养殖业绩同比大幅反转。15年猪价最低点11.6元左右,14年最低点10.5元左右。最低点同比上升10%以上,则假设全年均价也同比上升10%。同时成本下降,估算豆粕节约成本0.4元/公斤。养殖公司弹性巨大,业绩将大幅反转。以牧原为例,生猪均价至少上涨10%,即1.4元/公斤,成本下降约0.4元/公斤,即合计1.8元/公斤,头猪盈利上升约200元,按250万头猪,盈利上升5亿元。而14年公司仅8000万左右的利润,弹性巨大。

    投资建议:继续推荐养殖股,迎接猪价、业绩的同比改善。大票标的包括:牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、新希望;小票标的:天邦股份、st 民正邦科技、益生股份、华英农业等,大周期快速上涨即将来临,建议四月份结束前建仓完毕。(各公司的基本面和盈利预测见个股报告)l 风险提示:猪价波动风险,疫病因素。