新能源汽车产业链2015年周期报告:政策风渐起,混动份额升,高成长可期
事件。
从去年6月开始,国家能源局已开始制定《电动汽车充电基础设施建设规划》,去年年底前已完成第一稿,预计与《规划》同时出台还有《充电基础设施建设指导意见》;《规划》总体设想是将来充换电站数量达到1.2万个,充电桩达到450万个;中国电动企业联合会标准化中心副主任刘永东表示:国家已经把接口标准纳入新能源汽车购置税减免目录准入条件,下一步还将纳入新能源汽车准入条件,解决标准执行力不强的问题,下一步国家也会把充电基础设施是否按照国家统一标准来做作为对示范城市的考核条件。
根据中国汽车工业协会统计,2015年1月新能源汽车生产6663辆,销售6395辆,其中纯电动汽车产销分别完成3458辆和3106辆,插电式混合动力汽车产销分别完成3205辆和3289辆;新能源乘用车共销售4476辆,其中比亚迪秦销售1911辆、e6销售423辆、腾势销售23辆,奇瑞EQ销售355辆,众泰e20销售408辆,5种车型占新能源汽车总销量的近70%份额,其中比亚迪秦销量环比上升5%,同比上升184%。
2015年2月新能源汽车生产6190辆,销售6045辆,受节日假期及月份天数影响,环比下降5%;其中纯电动汽车产销分别完成3061辆和2890辆,同比分别增长2.8倍和4倍;插电式混合动力汽车产销分别完成3129辆和3155辆,同比分别增长2.7倍和2.4倍;在不同类别的新能源汽车中销售中,2月插电式混合动力汽车销量所占比重进一步上升,从1月的51%上升到52%;中汽协常务副会长兼秘书长董扬表示,若3月份新能源汽车产销量还没有回到万辆以上级别,就属于非正常现象,那么可能会去新能源车企调研。
全国乘用车市场信息联席会2月车市分析:从配套和购买成本上,电动轻客充电方便,投资成本相对较低,外加上政府高额政策补贴,将会是新能源汽车的新亮点。
评论。
充电设施投资将高速增长:如此前我们预期,直流快充及交流慢充设备均迎来需求高峰,充换电站采用直流快速充电机,在满足公共服务类纯电动公交、出租车辆充电需求的同时,可通过网络预约,在适当时间窗口向新能源私家车市场开放,进一步提高相关充电设施的投资回报率;而交流慢速(中速)充电设施则跟随车厂的客户服务体系,向社区及商业、办公等区域的停车场渗透,450万个的预期数量对应着2020年500万辆中预计450万为新能源私家车及少量公务车,另外50万辆为公交、出租及其他商用车型。
慢充设备市场容量约为110~220亿,快充设备市场容量约为250~290亿,合计360~510亿:服务450万辆私家车的慢速充电设施多数为3.5~7KW交流充电机,单价约2500~5000元不等,设备总需求预计为110~220亿;其余50万辆新能源车辆中,预计纯电动大巴数量为20万辆,对应80~100KW充电机,充电设备总需求约为160~200亿,其余30万辆至少对应20~30KW充电机,充电设备总需求约为60~90亿。
2015年补课+新增充电设备市场需求总容量预计约为21~28亿,2015~2020年需求CAGR预计为42~45%:2014年我国新能源乘用车保有量已经接近9万辆,其中包括近1.5万辆纯电动公交和1.5万辆插电式公交,但已经建成的充电桩只有3万多个,今年的新增需求预计为2万辆纯电动公交,2万辆插电式公交,以及16万辆新能源私家车,预计补课需求为5万台慢速充电设施,新增需求为16万台慢速充电设施、2万台80~100KW充电机及2万台20~30KW充电机,充电设备总需求约为21~28亿。
2016年混动车型及轻型纯电动车走向全国:插电混动份额逐步上升,秦一枝独秀,轻型电动车占销量份额较大;新能源私家车市场的打开是市场真正转强的标志,中国新能源私家车多为第一辆车,高性价比、使用便利的混动车型和低总价、低运营成本的轻型电动车与限牌一二线城市白领及一二三线城市小家庭代步用车的两大细分市场需求相契合,将是持续高速增长的子市场。
上半年关注政策“风”,下半年销量及盈利兑现:上半年预计一系列新能源汽车政策将落地,预计包括16~20年补贴标准、充电设施规划及建设指导意见、支持微公交/分时共享等创新商业模式、更统一规范的充电国标出台;全年行业月度销量同比保持100%~150%的增速,预计将在下半年为经营核心部件、车辆销售、充电设备销售及运营的公司带来业绩兑现和持续高速成长预期。
投资建议。
我们维持行业“增持”评级,投资组合为:易事特(纯电轻客及充电设施运营)、比亚迪(新能源汽车及能源生态系统)、欣旺达(动力电池/轻型电动车分时共享)、科陆电子(充电设施建设运营及能源互联网)、东源电器(动力电池龙头)、特锐德(充电设施及车辆运营)、中鼎股份/万马电缆/动力源/中恒电气/科士达(低成本充电设备制造及潜在运营商)