动力电池行业:低油价无碍新能源,公共服务车辆持续高增长
事件
国内销量:新能源客车1月新能源汽车产量同比增长近5倍,生产6599辆,纯电动乘用车2108辆,插电式混动乘用车2278辆,纯电动商用车1343辆,插电式混动商用车生产870辆,环比由于2014年12月2.7万辆产量而明显回落,在补贴退坡的头一个月同比仍保持高速增长;中国公路学会客车分会副秘书长预测2015年新能源客车总销量达到3.5万辆:其中公交客车3万辆,座位客车0.5万辆,较2014年同比增长近1倍;
国际销量:在油价大幅下跌的背景下,2014年12月,西欧四国电动车销量强势增长:挪威、德国、法国和英国12月电动汽车市场均强势增长,全年总销量较去年高速增长,挪威,新能源汽车销量达到18017辆,较2013年增长130%,近期每卖出8辆车中1辆是纯电动;英国以纯电动为主,德国、法国12月电动汽车销量为全年最高,同比增长3倍;2015年1月美国电动汽车销量同比微增6.7%:由于冬季销售低迷传统,环比由12月的12874降至5924辆,但同比仍然正增长;
地方政策:国家装备司2月5日发布,六地2014年未出台新能源汽车推广配套政策:包括长春、哈尔滨、沈阳、贵州、云南、内蒙古;济南物价局发布《关于电动汽车充电设施服务价格的通知》,每千瓦时充电服务最高价格为1.45元;江苏省发布《关于进一步支持新能源汽车推广应用的若干意见》,明确2015年补贴标准,10米以上纯电动客车每辆补贴20万,各种车型地方补贴按省级补贴的1.5倍配套,补贴范围扩大到全省范围;惠州新能源汽车补贴细则正式发布;
国际竞争产品:美国联邦交通运输局对10个新能源汽车项目提供5500万美元资金,氢燃料/锂电大巴1000万元/台,纯电动大巴400~700万元/台(详见图表1)
油价动态:发改委宣布2月10日上调汽柴油每吨290元和280元,油价终止十三连跌,成品油消费税不变;美国石油钻塔数量降至2011年12月以来最低,国际油价持续回升;
评论
现阶段,新能源汽车销量受油价下跌影响不明显,将保持持续高增长:国际销量从侧面印证了我们的判断,即在当前,新能源汽车仍处于导入期,并非立即与传统汽车正面竞争,而是在更加适合的子市场加快渗透,如海外市场的第二辆车,以及国内的“补贴后混动私家车”以及“公共服务”领域;在2020年前后,新能源汽车(含燃料电池车,实际为锂电/燃料电池混合动力)逐步实现10~15%的渗透率,即全球年销900~1450万辆、中国年销售200~300万辆,以2015年乐观预计中国年销20万辆为基数,即已经保证了60%~70%的年均复合增速(CAGR),整个行业预计将保持高速增长;
公共服务领域新能源汽车国际市场机会逐步加强:在公共服务领域,新能源汽车的实用性已得到认可,各国均在加快推广,国内将保持翻番增速,新增渗透率及保有替换率均将快速提升;价格方面,远远高于国内产品,为高门槛、高利润市场;虽然认证、供应商资质、标准等要求一定会更高,但仍然是一个颇具吸引力的市场,特别对于已经走出国门的龙头客车供应商,如宇通、苏州金龙、比亚迪等龙头企业,及其供应链相关企业;n政策加快落实:中央政府加强对于地方政府支持新能源汽车推广不力的跟踪和曝光,各地方政府加快明确补贴标准和申领细则,以及让充电基础设施投资商有利可图的服务费价格,并扩大补贴地区范围,将加快新能源汽车市场的整体发展;
油价回升将成为股价催化剂;
投资建议
我们维持行业“增持”评级,建议关注的投资组合:东源电器(公交电池),易事特(微公交运营),欣旺达(动力电池),比亚迪(新能源整车),科陆电子(充电运营),泰坦能源技术,并建议关注巴拉德(BLDP,燃料电池)