农林牧渔行业:一号文件提振估值,大种植板块才露尖尖角

提醒:

    《农产品价格》周度表现:猪价依旧疲弱,其他大宗产品以跌为主。

    猪价:瘦肉型猪12.67元/公斤(-1.093%),仔猪20.79元/公斤(+3.639%),母猪价1306元/头(-11.76%)。

    节前消费疲软,下游屠宰库存保持高位对猪价继续加压;母猪价格大幅下跌,表明母猪存栏减量加快,供给端向反转临界值继续靠近;仔猪价格先涨后跌,环比小幅回暖,显示养殖户对今年下半年的猪价展望乐观,但由于仔猪反映的专业化养殖占比较低,非专业化的自繁自养亏损程度仍在扩大,未来存栏状况仍有待验证。

    我们依旧认为未来3-5个月将是猪价能否反转的关键时点,如果养殖产能继续去化,那么按照单月去化50万头测算,我们则有把握相信母猪数据将降至4000万以下,从而催生出猪价反转,届时将超配生猪养殖链。

    豆粕:国内现价3004元/吨(-2.3%),郑州二级豆粕2970元/吨(-2.6%),国际豆粕现价385美元/吨(-10.39%)。

    进口大豆持续冲击国内市场,油厂保持较高开工率,豆粕过剩依然明显,现货价格面临继续下调。

    《农业新闻&政策》:2015年中央一号文件发布,连续十二年聚焦农业——正式确立现代农业的发展方式。

    新华社全文刊发《2015年中央一号文件:关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》。从政策意义上讲,2015年农业诸多领域的改革与发展步伐将会加快,政策的推进速度和改革预期可能超出市场预期,因此2015年农业政策将成为提振农业板块估值的核心驱动要素。其中,转变农业发展方式、加大惠农政策力度、深入推进新农村建设、全面深化农村改革、加强农村法治建设就成为2015年农业改革的五条总体路线。

    作为2015年农业政策综合定调的纲领性文件,一号文件对农业农村改革发展的各个领域均有着墨,但我们认为在以下领域将存在较大的投资机遇:(1)首次写入1号文件的农垦改革预计上半年将出台正式纲要,农垦系上市公司将陆续在引入战略投资者、资产注入、外延式扩张等方面实施战略,重点关注“大集团、小公司”的北大荒;(2)基础设施建设、可追溯系统、电商都将推动农业信息化在产销各个环节的变革,关注农业信息化领域芭田股份、神州信息、江淮动力;(3)经营规模提升将催生农资行业的增量需求,关注各领域拥有较高市场份额的金正大、史丹利、诺普信;(4)现代农业发展方式将不断推动大农资一体化的整合,农资服务平台商将崛起并向千亿市值迈进,关注商业模式先进、资源掌控能力强的大北农、金正大、芭田股份。

    《本周策略》:一号文件提振农业股估值,继续推荐大种植板块;而白马股估值修复已过半程,未来分化增加。

    (1)一号文件催生农业主题机会向好,特别是土地流转、信息化、农村金融、农垦改制和农资板块(节水灌溉、生态化肥和农药、农机等子板块)估值提振带来的阶段性机会,但我们仍继续强调大种植板块(特别是农资服务平台)未来5年的趋势性机会而非主题性机会,“才露尖尖角”。我们重点推荐大北农、金正大、北大荒、隆平高科、芭田股份和登海种业等。其他如史丹利、诺普信、农发、神州、江淮和辉隆等可重点关注。

    (2)农业白马股估值修复行情已过半程,有待进一步业绩超预期催化。我们按照“业绩增长确定+估值有优势+经营新模式”逻辑此前重点推荐大北农、金宇集团、金正大、海大集团等,整体估值由20-25X修复至25-30X。当前,我们认为农业白马股估值修复(或是估值切换)行情已过半程,未来分化将加大。

    (3)自下而上,我们建议关注转型股通威股份和新五丰。