农林牧渔行业:配置优质农业白马,关注“一号文件”催化

提醒:

    本周主要农产品价格变化:猪价初现上涨苗头,其他大宗产品以跌为主。

    猪价:瘦肉型猪13.18元/公斤(+0.69%),仔猪20.08元/公斤(+13.45%)。当前猪价迎来春节季节性反弹:产业监测数据显示,定点猪场小猪料销售自14年8月同比下降6-12%,推导出12月份后国内供给有望同比下降,因此供需格局变化方向将在1月份体体现。但因需求低迷,我们倾向于反弹高点在14-14.5元/公斤。

    鸡价:鸡苗0.75元/羽(-35%),毛鸡4.035元/斤(+0.248%),鸡肉12.8元/公斤(-1.548%)。受禽流感疫情影响本周鸡肉价格持续下滑,鸡鸭苗由于春节期间屠宰场停工大幅下跌。NYBOT食糖(+2.817%);国内大豆(-5.64%),小麦(+0.432%);CBOT期货玉米、大豆、小麦价格分别变动-3.31%、-5.75%、-5.50%。

    本周农业核心关注:(1)农业部能繁母猪数据降至4290万头;(2)USDA公布1月全球农产品供需预估。

    (1)农业部发布去14年12月生猪存栏数据,生猪存栏42157万头(-2.3%),比去年同期减少7.8%;能繁母猪存栏4289万头(-1.8%),比去年同期减少13.2%。2014Q4口蹄疫等疫情频发、猪价下跌导致资金回笼压力等促使12月份存栏数据持续下滑。2014年我们在行业里首次提出导致猪价反转的母猪存栏需要下修,预估母猪反转临界值在2010年基础上下修8-10%,即4100-4200万头。当前农业部数据逐步接近临界值,而如果未来猪价继续低迷3-4个月(单月减40万头),我们判断养殖行业类似于2011年的反转行情可期。

    (2)USDA公布了2015年1月份的全球农产品供需报告,上调大豆、小麦和大米产量预测,下调玉米产量预测。我们维持此前观点:至少在2014/15年度的中周期内,可能存在的缓慢而渐进的消费复苏无法对过剩格局构成实质性影响,但需要关注厄尔尼诺现象的逼近,可能会扭转小麦过剩格局,同时加重大豆过剩情况。

    本周农业策略观点:继续推荐农业股低估值优质成长龙头,首推大北农、金宇、金正大、登海、海大。

    (1)市场调整预期下,继续加大农业股低估值成长龙头配置。上周证监会关于“限制两融”和“创业板估值较高”的事件冲击下,预计本周可能带来市场震荡调整,二级市场将延续低估值成长股的配置思路。因此,我们在半月前就重点推荐大北农、金宇集团和海大集团等,并且提出“业绩增长确定+估值有优势+经营新模式”是齐鲁农业近期核心荐股逻辑。当前时点,我们建议继续紧跟市场风格做多农业优质白马成长股,同时筛选出2015年农业股中上述核心推荐标的估值和增长情况:大北农(20X,44%)、金宇集团(22X,43%)、金正大(36X,48%)、登海种业(24X,26%)、海大集团(20X,36%)。

    (2)预计中央一号文件将于1月内公布,此次一号文件将连续第十二年聚焦农业,和产业人士以及相关部委领导沟通后,预计已经下发部委,主题为农村改革及农业现代化,预计主要内容包含土地改革、城乡一体化建设、农业信息化、农垦改革等。预计二级市场惠农政策对农业板块的催化将会继续纵深演绎。推荐关注:农业现代化—隆平、登海、金正大等,农业信息化—大北农、芭田、江淮等,农垦改革—ST大荒、亚盛等。

    (3)对养殖股而言,当前产能继续去化,未来猪价趋势向上,但是需要考虑2014年涨幅较高透支部分反转预期,可以专注成本领先的猪链龙头牧原股份;受益祖代鸡进口受限,继续看好圣农发展、弹性益生股份等。

    (4)自下而上,挖掘农业黑马,我们推荐通威股份、北大荒、芭田股份,关注新五丰。