食品饮料行业:沪港通开启在即,利好白酒与食品低估龙头

事件:11月10日,港交所与证监会联合公告称,沪港通将于11月17日正式启动。受此利好消息刺激下,白酒股与食品低估值龙头股大涨,白酒子行业整体涨幅4.64%,其中古井、汾酒涨停,沱牌、水井坊、金种子、洋河、酒鬼酒涨幅超5%,茅台、五粮液和老窖分别上涨3.87%、4.6%与4.08%;食品中伊利大涨6.91%。对此,我们点评如下:

    优质白酒龙头有望借沪港通继续提升估值,首推贵州茅台、洋河股份、古井贡酒和五粮液:前期由于沪港通延迟低于市场预期,结合三季报相当一部分白酒企业仍不乐观的情况,拖累优质白酒龙头估值有所回调,而此次大陆与香港的官方联合公告终于打消市场对于沪港通开启时间不定的疑虑。

    贵州茅台,是全球来看都具稀缺性的白酒企业,拥有最高端的行业龙头地位,而其当前估值仅10.5X15PE,和国际烈酒巨头一般20-30的估值相比严重低估(帝亚吉欧(PE17.5)、保乐力加(PE23.2)、百富门(PE29.4)以及星座(PE23.9)),是沪港通最受益的白酒标的,沪港通重启有望助力龙头估值继续修复。

    而茅台作为行业龙头,其估值的修复有利于提高白酒板块整体估值上限,尤其利好其他优质白酒龙头,包括洋河股份(12.5X15PE,提前布局大健康酒和移动互联渠道,收入增速有望逐季度继续改善,买白酒行业未来格局,有望走出独立行情)、古井贡酒(17.6X15PE,业绩复苏强劲)、五粮液(9.8X15PE,全国龙头地位仅次于茅台,兼具四川国企改革预期)等。

    伊利股份作为优质食品龙头业绩高成长,当前估值明显低估:伊利作为乳业龙头,当前正享受行业集中度提升后,费用率下降,盈利能力提升的过程,2014年前三季度利润+41.44%,业绩不断超市场预期,而其当前估值仅14.1X15PE,显著低于蒙牛23.8的估值,各方面竞争力对比伊利均不弱于蒙牛,龙头价值被低估,沪港通开启伊利有望成为最受益的食品优质龙头股。

    风险提示:消费增速低于预期、宏观经济增速低于预期、行业竞争程度超预期,食品安全风险。