石油化工行业研究周报:环保趋严,毒死蜱供给受限,价格上涨

周组合:红太阳(毒死蜱生产原料环保趋严,供给缩减,产品价格有望连续上涨,公司2 万吨,每涨1 万元/吨,增加EPS0.3 元/股)、三友化工、齐翔腾达、科达洁能。

    上周回顾:上周大盘跌1.40%,我们组合-2.16%。上周齐翔腾达上涨4.94%,对组合贡献最大,主要原因是其产能20 万吨异辛烷目前满产满销。而我们一直看好的煤粉锅炉相关个股,都有不同程度的下跌。

    行业投资策略:本周我们重点关注两个方向:一是大气治霾。目前北京雾霾似乎又要再来,而根据海外经验,治理可能是30 年左右的长周期。其中,最需要关注的是煤炭清洁利用。

    二是毒死蜱价格的上涨。毒死蜱具有触杀、胃毒和熏蒸三重作用,并有杀虫谱广、安全、环保、低公害等特点,是众多高毒农药的替代品。现行我国毒死蜱生产工艺为三氯乙酰氯法,生产1 吨毒死蜱排放的废水量超过3吨,可多达6 吨以上,且处理难度极大。国外大厂具备成熟的四氯吡啶法技术。由于环保趋严,毒死蜱行业开工率从年初的50%左右,在9 月下降到了40%附近,供给受限,产品价格迅速拉涨。8 月底毒死蜱华东市场价格为3.3 万元/吨,至9 月中旬已涨至3.7 万元/吨。我们认为毒死蜱价格有望突破4 万元/吨,且不排除在年底前进一步上涨。

    毒死蜱生产的两大关键中间体是乙基氯化物和三氯吡啶醇钠,生产一吨毒死蜱分别需要两者0.65、0.62 吨。乙基氯化物生产污染严重,主要供应商湖北晨天、山东乐宁等,而湖北晨天于10 月16 日发生爆炸,迅速推动了乙基氯化物供应紧张程度,短期价格将迅速上涨。三氯吡啶醇钠生产的关键是三氯乙酰氯,同样由于污染较为严重,国内仅江苏中冶、山西三维丰海和红太阳能够实现全部或部分自给,江苏中冶控制了全国70%的对外供应份额,市场话语权较大。