消费行业周报:乳业下游情绪改善,体育服饰持续回暖

本周择要

    乳业下游迎来情绪改善。乳业下游,包括乳制品制造和婴幼儿奶粉有望在四季度迎来情绪改善。对于综合乳制品制造企业而言,成本端国内生鲜乳价格以及进品奶粉价格持续下降,而收入端价格较去年同期有所提高,毛利率改善明显,并且渠道库存回归正常水平。对于婴幼儿奶粉制造企业而言,2014年初囤积的高价奶粉基本消化完毕,而2013年7月反垄断调查造成的降价冲击的同比影响消失,此外股价经过持续下跌后估值也回到低位,所以综合各方面来看,具备情绪改善的条件。

    体育服饰行业持续稳步回暖。从订货会数据来看,安踏、特步、361度、匹克均表现出订单连续回暖的态势,其中安踏连续五个季度订货会订单额维持正增长,特步和361度均已维持两个季度订货会订单额正增长;匹克已经连续六个季度订货会订单额维持正增长。从同店销售增长数据来看, 安踏、特步、361度、匹克也均表现出回暖。根据订单表现判断,体育服饰行业的景气将有望延续,渠道库销比的良性化趋势和同店销售的缓慢改善表明经销商经营环境的改善。

    旅游业:OTA 竞争优势明显,传统旅行社加速触网。国庆期间,全国共接待游客4.75亿人次,比2013年增长 10.9%;实现旅游收入2453亿元, 增长15.7%,其中OTA 业务增速突出,在线旅游大潮之下,传统旅行社纷纷转战网络,与大型在线旅游平台结盟,利用具有品牌和流量优势的成熟平台吸引新用户。

    截至 10/10一周消费股表现。我们筛选了85个港股消费标的以监察消费行业的表现。截至10/10一周,85个股份平均上涨1.0%,略领先大市。详见本报告最后两页“安信国际消费组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的消费股。