机械行业:天壕节能

天壕节能(300332):“买入”评级(2014-06-06 收盘价11.48 元)

    核心推荐理由:

    长效激励机制有利于公司长期稳定增长。公司发布限制性股票激励计划,拟对公司高级管理人员和核心技术人员定向增发912 万股,授予价格为6.46 元/股,解锁业绩条件是2014 年、2015 年、2016 年收入和净利润相对于2012 年增长不低于45%、65%、95%。此次公司发布限制性股票激励计划,是上期激励计划(已撤消)的延续,覆盖范围包括未持股的总经理王坚军先生、副总经理闰冰先生以及37 名中层管理干部,而且股票数量912 万股,奖励金额能够实现激励的预期,而且解锁期限到2017 年,有利于公司中长期的发展。

    投资成立烟气综合治理公司,进入烟气治理市场。公司拟于陈耀都先生在北京成立合资公司,公司出资1000 万元,占50% 股权,进入烟气综合治理领域。公司在水泥、玻璃、焦炭行业具有广泛的客户资源,同时这些客户都有烟气治理需求,随着燃煤锅炉排放标准的日益严格,这些客户的潜在需求有望转化为实际需求。

    公司超预期的发展将来自于对其它余热利用领域的拓展。公司的发展方向实清洁能源领域的资源综合利用,虽然现有的余热发电项目主要集中在水泥、玻璃和干熄焦,但是未来将积极拓展铁合金、天然气压气站以及其他非常规能源发电的余热利用,打开公司的发展空间。此次激励计划的实施,将促进公司上下团结一致,积极拓展业务领域。

    投资评级:我们预计公司14~16 年EPS 分别为 0.47、0.52、0.59 元,维持公司“买入”评级。

    风险提示:余热发电项目利用率低于预期;新领域拓展缓慢。