食品饮料行业3月报:长期关注乳业并购,本月推荐双汇和恒顺

白酒股反弹,行业跑赢大盘。2月份食品饮料行业绝对涨幅为2.12%,沪深本月下跌1.07%,行业整体跑赢大盘3.19%。前期跌幅较大的白酒行业本月表现出众,大幅上涨8.03%,跑赢大盘9.1%。我们认为有以下两方面因素:一是白酒子行业经过一年左右的调整,高端、次高端白酒个股PE(TTM)水平一般在10倍左右,处于历史低位;二是,近期白酒企业发布的业绩预告业绩虽有下滑,但未出现大面积亏损的情况,整体看来白酒行业利润下跌,但盈利能力尚可。综上,我们更倾向于把上月的白酒行业解读为超跌反弹。

    光明乳业控股子公司欲引入战略投资者,未来前景看好。近期乳企动作频繁,从过去乳业的发展来看,企业把资源主要投放在销售环节,上游奶源关注较少。而随着监管的加强和产能的扩张,奶源压力日趋明显。1、从短期来看乳企利润率承压,主要体现在折旧、研发等费用的提高和并购整合对管理能力的挑战。但另一方面,由于并购和部分小企业的退出,乳企的增长还是相对有保障的。2、未来乳企可能为全产业链生产,行业更透明规范、竞争有序,龙头资源优势明显,特别是资金优势,在整合过程中或收获最多红利。公司为行业龙头,我们建议投资者积极关注。

    投资策略。本月投资思路本月年报陆续披露,建议投资者可开始布局年报行情,推荐业绩增长稳健,估值相对较低的个股,如青青稞酒、贝因美等。另推荐两只个股:

    1、双汇发展(000895) 一是收购SFD协同效应,降低生产成本;二是公司低温产品未来产能利用率的不断提高,有望进一步提高毛利率。三是公司的高分红政策,每股现金分红1.45,若不考虑资本增值,仅考虑分红一项,其收益率亦为3.45%。我们预计公司2014、2015年每股收益为2.11、2.52元,对应PE为20、倍,给予买入评级。

    2、恒顺醋业(600305) 公司上月发布年报,业绩略低于预期,公司市值也跌下去15%。从中短期来看,公司业绩有两个支撑点:一是房地产业务的剥离,去除扰动因素和财务包袱,运营能力有较大改善;二是今年增发的概率较大,财务费用进一步下滑,盈利能力会有显著改善。从长期来看,公司为“四大名醋”之一镇江香醋的代表,其独特的固态分层发酵工艺已被列入首批国家级非物质文化遗产保护名录,具有过硬的技术、优质的品牌,公司目前战略清晰,旨在做大做强主业,我们看好公司未来前景。