煤化工设备行业深度报告:新型煤化工开启千亿设备投资盛宴

三大因素促进现代新型煤化工行业大发展。石油和天然气需求缺口逐步扩大,煤制油和煤制天然气技术不断成熟,这将会给新型煤化工替代能源带来极大的需求;油煤价比逐步攀升接近历史高位,新型煤化工行业具备显著的成本优势,产业获利空间巨大;出于拉动GDP和就业等地域经济性考虑,各地方政府对于建设新型煤化工项目的热情持续高涨。

    2013-2017年期间现代新型煤化工总投资将超过1万亿。现代新型煤化工项目呈现出大型化的特点,投资造价高,我们预计2013-2017年仅煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇和煤制油这四类新型煤化工项目总投资额将超过1万亿;新型煤化工产品附加值高,市场缺口大且前景向好,是我国优化能源结构、保障能源安全的重要途径之一;综合考虑技术成熟度、经济性、市场空间等因素,我们认为煤制气和煤制烯烃的发展前景最好。

    2013-2017年期间煤化工设备行业投资额超过3600亿元,其中压力容器份额最大。发改委规划了15个新型煤化工重点示范项目,总投资规模在6500亿元左右;作为煤化工产业链最大的投资环节,我们预计2013-2017年相关的设备需求年均复合增速在40%以上,预计煤化工设备总需求将超过3600亿元;煤化工设备投资之中,压力容器占比最大,我们预计压力容器市场需求约1500亿元。

    我们给予煤化工设备行业增持评级,认为陕鼓动力、杭氧股份、张化机、海陆重工和隆华节能等公司可能受益。随着新型煤化工项目的逐步落地,未来5-10年将是煤化工行业的高速发展时期。各种政策利好将推动新型煤化工不断发展,进而将会使得煤化工设备制造企业从中受益。我们预计,随着新型煤化工项目的逐渐成熟和经济性的提升,未来会有越来越多的公司参与其中。而国家也将越来越重视大型煤化工设备的国产化,进而对于煤化工设备企业提供特殊的扶持。

    催化剂:新的利好政策出台;新的煤化工项目获批落地;关键设备的制造技术在国内获得突破。

    风险提示:油煤价比大幅走低;政策低于预期;项目建设推迟。