煤炭行业周报:疲软的基本面将制约煤炭行业估值的进一步提升

秦皇岛动力煤价稳定,国际煤价有所回升

    秦皇岛港动力煤价上周保持稳定,国内动力煤产地价格也保持稳定。上周秦皇岛港山西优混(5500 大卡)和大同优混(5800 大卡)维持在785 元/吨和835 元/吨,国内动力煤产地价格也基本保持稳定。冶金煤价格小幅回落,而无烟煤主产地价格保持稳定。上周山西长治地区喷吹煤价格小幅回落20 元/吨,内蒙古乌海肥精煤价格回落30 元/吨,其它地区则保持稳定;无烟煤产地价格除晋城局部地区无烟中块下跌30 元/吨外,其它地区价格保持稳定。纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价显著回升,昆士兰硬焦煤价也继续小幅上涨。上周纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价本周显著回升了4.8%至103.4 美元/吨,折算到广州的到岸价比国内动力煤价低21 元/吨;截至5 月11 日昆士兰硬焦煤价较前一周继续小幅上涨0.4%至215.9 美元/吨,折算后比国内价格低46 元/吨。

    秦皇岛港煤炭库存继续上升,煤炭下游需求依旧疲软

    秦皇岛港本周煤炭库存(5 月7 日-5 月14 日)继续回升2.4%至589.1 万吨,截至5 月11 日我国主要钢厂焦煤库存为682 万吨,库存天数17.8 天。上周秦皇岛至广州和上海的海运费继续回落3.3%/4.4%。

    煤炭下游需求依旧疲软。钢铁总体库存继续小幅回落,但钢价也继续下跌(钢铁总体库存下降1%,螺纹钢价格下跌1.6%)。化工产品中尿素价格上涨0.5%至2433 元/吨,甲醇价格则回落1.4%至2748 元/吨。上周国内华东和华南地区水泥价格分别回落2.1%和3.2%。我们跟踪的主要焦炭价格中天津港一级冶金焦价格上周下跌30 元/吨。

    投资观点:疲软的基本面将制约煤炭行业估值的进一步提升

    近期秦皇岛港和重点电厂煤炭库存均显著回升,海运费则持续回落,我们认为后期动力煤价仍有下行风险。焦煤方面,近期钢铁和焦炭价格也持续回落,因此我们认为近期国内焦煤价格也缺乏足够的上涨动力。另外,近期无烟煤下游尿素价格在持续回升,将对无烟煤价格形成支撑。首选股:兰花科创(我们无烟煤领域的首选股,近期尿素价格持续走强支撑公司业绩),冀中能源(估值具有相对优势,将继续推动收购母公司煤炭资源),山煤国际( 2012-14 年净利润复合增速50%,母公司也存在进一步的资产注入空间),潞安、盘江、平庄仍位于我们的买入名单。

    主要风险下行风险:欧洲债务风险虽然已有一定暴露,但可能并未终结;国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险:资产注入进程快于预期。