光伏玻璃系列深度报告之二:减反镀膜大势所趋,竞争格局终将加剧

光伏电池减反镀膜大势所趋,市场需求量大减反镀膜能够提高玻璃的光透过率2-3个百分点,进而提高光转换率,是未来晶硅电池封装玻璃的应用趋势。我国减反镀膜玻璃需求旺盛,光伏电池采用减反镀膜玻璃的比例有望从目前的35%到2015年提高到80%,预计国内2010-2013年需求量分别为1900、2962、4192、6867、10214万平米。此外,减反镀膜在太阳能集热器和BIPV等领域也有较广阔的应用空间。

    减反镀膜企业集中,产品供不应求目前,国内仅有亚玛顿、秀强股份达到规模化生产,南玻A、天津泰岳、ST安彩等处于预销售、在建等阶段。目前国内企业已知的产能有限,2011-2013年有效产能为1600、2700、3800、5400、6300万平米,小于同年的市场需求。这种供不应求状况至少可以持续到2013年。

    着重推荐亚玛顿和秀强股份目前,亚玛顿和秀强股份的规模优势非常明显,在减反镀膜领域已经占得先机。其中,亚玛顿规模优势更加明显,下游客户群体更大,毛利率更高,2010年镀膜加工和镀膜玻璃的营业收入占比分别为31.71%和67.95%,高于同时期秀强股份的25.58%。但亚玛顿产品结构相对单一,而秀强股份产品涵盖彩晶玻璃、家电层架盖板、LOW-E建筑玻璃等,产品结构更完善。同时TCO玻璃即将量产,利润增长点更多。

    风险提示1、市场竞争加剧,盈利能力下滑的风险。

    2、平板玻璃价格上涨,毛利率下滑的风险。

    3、光伏补贴政策退出,市场需求增幅低于预期。