光伏玻璃系列深度报告之三:TCO玻璃-小荷才露尖尖角,进口替代空间大!

薄膜电池短期应用受限,长期乐观

    短期薄膜电池受到投资成本较高、转换效率较低、成本优势缩小等影响,应用受限,但长期来看,其使用原料少、成本低、弱光性能好、转换效率提高空间大,应用将随着转换效率的提高而大力推广。薄膜电池占比将从目前的18%提高到2015年的26%左右。

    TCO 玻璃是核心部件,技术门槛高,产品供不应求

    TCO 玻璃占薄膜电池材料成本的38%左右,占总成本的25-30%。在三种TCO玻璃中,(ITO、FTO 和AZO),FTO 短期应用广泛,我们看好AZO 玻璃的成本优势和高光透过率,长期应用潜力巨大。2011-2015年TCO 玻璃需求量分别为8722.3、9319.9、12700.8、14897.2、17834.4万平方米,其中我国实际需求量为1918.9、2330.0、3429.2、4469.2、5885.4万平方米。

    国外龙头垄断,国内投入者多,量产者少,“进口替代”空间巨大

    目前,TCO 玻璃生产被日本的旭硝子、板硝子和美国的AFG 所垄断,价格高昂。

    尽管目前国内十多家企业先后投入TCO 玻璃的生产和研发中,但达到量产条件的很少。国内的TCO 玻璃长期处于供不应求的局面,2011-2015年的供需缺口分别为917.8、1818.9、2029.9、2969.1、3085.3万平米。

    着重推荐秀强股份、南玻A

    我们看好秀强股份AZO 玻璃成本优势和南玻A 的规模优势,给予推荐评级。

    风险提示

    1、薄膜电池技术研发进展缓慢,转换率未能大幅提高,市场需求低于预期。

    2、超白玻璃原片价格大幅上涨将提高秀强股份的成本,压缩利润。

    3、其他企业如果达到量产标准后大幅扩产,影响产品价格和行业的盈利能力。