东富龙:为新版GMP标准量身订做冻干机

此次公司拟发行人民币普通股2,000万股,占发行后总股本的25%,发行价格为86元。郑效东先生占发行后总股本的64.13%,为公司控股股东。

    东富龙冻干机市场占有率第一,公司的主要产品有SIP/CIP冻干机、CIP冻干机、液氮冻干机和冻干系统。

    2009年冻干机销售收入2.77亿元,市场占有率22.01%,市场占有率第一;冻干系统销售收入1,229万元,市场占有率13%,市场占有率第二,随着募投项目的投产,销售收入和市场份额将持续增长。

    新版GMP将为冻干机行业提供新的发展契机。新版GMP标准要求最大限度减少药品生产过程中污染、交叉污染以及混淆、差错的风险,国内500多家冻干机制剂企业面临“GMP”新标准的检阅和再认证,其中2010-2011年将有250余家面临换证,这些企业都将淘汰旧设备并采购符合新版GMP标准的设备,冻干机行业未来几年前景光明。

    公司产品为新版GMP量身订做。公司生产的SIP/CIP冻干机,以及由SIP/CIP冻干机、自动进出料系统和无菌隔离装置组成的冻干机系统在生产过程中操作人员不直接接触药品,自动化程度高,能够最大限度的降低制药过程中的污染风险,是制药企业通过新版GMP认证的理想选择。

    国外药品生产要求为冻干机行业提供强劲动力。公司通过德国TüV公司ISO9001国际质量体系认证、欧盟CE认证及美国FDA要求的21CFRPART11认证,具备中国压力容器设计和制造资质、美国ASME压力容器资质和欧洲PED压力容器资质。公司具备向欧美发达国家出口产品的准入资质。

    募股资金投向分析。公司此次募集资金投资项目分别为:1)无菌冻干制药装备系统集成产业化项目、2)制药装备容器制造生产基地建设项目(一期)。项目达产后能有效的解决公司的产能瓶颈问题,为公司新增收入3.62亿元,新增利润8,697万元。未来公司盈利能力将大幅提升。

    盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.70元、2.70元、3.22元。综合考虑可比公司平均估值水平,我们认为公司2011年动态市盈率在30-35倍较为合理,对应的合理价格区间为81元-94.5元。