三维通信:收购加速网优服务领域的扩张

投资要点:

    公司09年收入、净利润保持较快增长

    2009年收入82277万元,同比增长84.5%;实现净利润7610万元,同比增长34.6%,EPS 为0.57元(以新股本计算),略低于我们此前的预期0.61元。

    公司收购广州逸信,加速网优服务领域的扩张

    公司以3069万元收购广州逸信50.5%的股权。广州逸信是一家提供网优服务(包括网络测试、网络评估、网络普查、网络优化等)的第三方服务商。通过收购广州逸信,公司直接获取了广东通信网优市场这一宝贵资源及相关优质客户,加速公司在网络优化服务领域的发展。广州逸信2009年营业收入4036.67万元,净利润710.14万元,2010年预期实现净利润1528万,即增厚三维通信EPS 约0.057元。

    广州逸信同行业的上市公司世纪鼎利、华星创业2010年PE 在45-50倍。以2010年45倍PE 计,50.5%的广州逸信股权对应的合理市值约3.47亿,折成三维通信每股2.6元。

    公司未来在服务领域的扩张值得关注

    国内通信网络服务市场规模在千亿元以上。未来几年,运营商会继续将网优等服务外包给第三方厂商。

    公司在网络优化产品领域已经有较强竞争力,3G 直放站、3GRUU 等产品将进入规模发展阶段。通过这次收购,公司的网优服务业务也将开始加速发展。

    维持 “买入”评级

    预计公司2010-2012年的EPS 为0.84、1.07、1.24元,2011年30倍PE 对应的目标价格为32.1元,继续推荐“买入”。