江苏银行19年中报:净利息平稳高增,资产结构继续优化

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋 日期:2019-08-21

中报亮点:1、PPOP仍实现同比30%的增速,净利润增速保持平稳高增。2季度营收、PPOP、净利润分别同比增长27.3%、30.2%、14.9%。2、息差环比高增,主要是负债端付息率下行较多。测算的单季年化息差环比上行11bp至1.20%,主要是负债端同业负债置换带来的付息率环比大幅下行9bp。同时资产贷结构改善也带动收益率环比上行2bp。3、资产结构持续优化。2季度公司继续发力零售,零售贷款同比保持50%以上高增,带动贷款占比生息资产比例提升。4、资产质量总体平稳。不良率保持平稳,单季年化不良净生成环比下降30bp至0.88%,拨备充足率有提升。中报不足:1、活期化存款程度走低,占比持续压缩。核心负债增长仍有一定压力。2、核心一级资本充足率环比下降22bp。

    营收和PPOP增速高位稍有回落,PPOP仍实现同比30%的增速,净利润增速保持平稳高增。1Q18-1H19营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.5%/0.9%/1.7%/4.1%/29.1%/27.3%、-1.2%/-0.6%/-0.7%/3.4%/32%/30.2%、10.3%/10.9%/11.7%/10%/14.4%/14.9%。

    1H19业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、非息、成本、税收。负向贡献因子为息差、拨备。细看各因子贡献变化情况,1H19边际对业绩贡献改善的是:1、息差走阔,负向贡献收窄。2、成本正向贡献小幅提升。3、拨备计提力度较1季度稍有减弱,拨备对业绩的负向贡献收窄。边际贡献减弱的是:1、规模增速有小幅放缓。2、非息收入和税收对业绩的正向贡献有减弱。

    投资建议:公司2019E、2020EPB0.68X/0.61X;PE5.51X/4.85X(城商行PB0.96X/0.85X;PE7.91X/6.98X),公司估值便宜、近年来主动谋求转型,资产端结构调整优化带动营收回暖,负债端置换高成本同业负债,息差呈现向上弹性,资产质量总体平稳,不良净生成保持在低位,在小微金融、绿色金融等领域具有特色,建议投资者中长期关注。

    风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600919 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海尔智家 买入 -- 研报
九阳股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
三友化工 买入 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
苏博特 买入 -- 研报
百合花 持有 -- 研报
广信股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富祥股份 0 0 研报
中信海直 0.27 0.29 研报
华侨城A 0.63 0.49 研报
回天新材 1.11 0.87 研报
金禾实业 1.28 1.30 研报
皖维高新 0.40 0.51 研报
鼎龙股份 0.71 0.72 研报
利亚德 0.71 0.65 研报
盐津铺子 0 0 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱婴室 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 500 86 246
汽车制造 398 42 220
电子器件 285 55 179
生物制药 265 53 146
机械行业 265 56 121
建筑建材 236 47 131
化工行业 224 55 104
金融行业 224 30 97
有色金属 197 40 50
钢铁行业 186 32 89
酿酒行业 180 16 97
家电行业 178 13 105
商业百货 173 35 89
房地产 161 26 103
酒店旅游 160 20 78
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64