沪电股份:业绩持续超预期,5G打开未来增长天花板

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2019-06-27

事件:发布半年业绩预告。2019年上半年归母净利润 4.4-5亿元,同比增长 123.86%-154.39%。分析如下短期来看,公司订单依然处于供不应求状态, 企业通讯市场的旺盛需求促使公司的毛利率达到历史新高。 公司收入的增长主要来自于青淞厂的通讯产品,包括有线与无线业务,新产品的毛利率水平较高。

    公司近年来通过三种方式来提高潜在产能,包括之前的昆山搬厂,持续建设黄石新厂,持续扩大环保投入水平,这为公司之后的扩产打好了良好基础。 随着黄石产能的逐步提升以及青淞产能结构的进一步优化,公司利润依然有很大的上升空间。

    长期来看, 5G 用 PCB 将是公司未来几年业绩的保证。 6月 6日工信部发放了 4个 5G 牌照,比预期提前半年,表明在以华为为代表的中国 5G 产业受到美国打压的背景下,政府反而加快了 5G 的商用步伐。

    根据我们在《 沪电股份深度报告: 5G 时代的弄潮儿》 中的预测,2019-2021年全球 5G 基站用硬板市场规模为 47/118/271亿元, 4G+5G基站用硬板市场规模为 128/172/289亿元。 我们认为 2019年 5G 带来的增量会覆盖 4G 需求的下滑, 通讯基建 PCB 整体增长有限。而从 2020年开始 5G 建设高峰将带动基站用通讯板进入高速增长期,需求有望在三年内翻倍。国产 PCB 厂商中受益 5G建设最大的是两家通信 PCB龙头:

    深南电路和沪电股份。

    投资建议: 预计 19-21年净利润分别为 8.34/11.07/15.24亿,EPS 0.49/0.64/0.89元,当前股价对应 PE 分别为 23.2/17.5/12.7X,给与 2019年 29X 估值,目标价 14元,维持“买入”评级。

    风险提示: 5G 推进不及预期、 PCB 行业竞争加剧风险、华为封锁事件带来的冲击。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002463 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数