先导智能:宁德时代海外扩产超预期,核心设备商最受益

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2019-06-27

事件:宁德时代今日发布公告,拟对欧洲生产研发基地项目增加投资,增加后项目投资总额将不超过18亿欧元,进一步深化公司全球化战略产业布局。项目建设锂离子动力电池生产基地及锂电池研发测试中心,前述投资总额包括土地购置及厂房购建、设备购置及安装、工程建设其他费用、预备费及运营所需流动资金等。项目总投资期是5年。

    投资要点

    2.4亿欧元投资提高到18亿欧元(140亿元人民币)投资,我们预计德国工厂总规划产能约28GW-32GW。

    2018年,宁德时代(CATL)与德国政府签署投资协议,宣布投资2.4亿欧元建立电池工厂。此次宁德时间官方宣布追加项目投资额,我们预计德国工厂产能总规划将会约28GW-32GW(原规划是14GW)。此外,我们预计先导智能会供应中道+后道设备,约占整线投资额的60%以上,或新增订单60-70亿元。且由于德国劳动力成本高企,自动化率将会显著提高,【整线无人工厂】是大概率。

    宁德时代布局全球,电池巨头纷纷布局欧洲。

    宁德时代德国工厂是其进军全球的重要一环,而宁德时代大幅扩增产能的背后是则欧洲电动市场的快速崛起,到2020年几乎每家汽车制造商都将至少有一款电动车型上市。事实上,宁德时代大幅扩产只是欧洲动力电池产业崛起的一个缩影。LG、三星SDI,SK等国际电池巨头也纷纷选择在欧洲设立电池生产基地。除了全球锂电巨头纷纷在欧洲布局外,欧洲本土也开始大肆兴建电池工厂(Northvolt等),试图在动力电池上摆脱对中日韩的依赖。

    一线车企加速进入电动车市场,全球电池龙头的扩产加速。

    2018年3月,大众抛出了500亿欧元的巨额动力电池采购订单。但随后因为三星SDI等企业的供给出现问题,大众开始调整采购计划,一方面引入新的供应商,另一方面也开始着手亲自参与电池生产。

    先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头,上调2019年全年新接订单预期从60亿元到80亿元,不排除继续上调的可能性。

    先导是十大优秀供应商中唯一的【设备公司】,卷绕机供应占比90%以上,后道设备供应占比也在逐渐提升中;此外,还进入了松下、LG等海外电池龙头的供应体系,有望持续受益于海外龙头在国内的建厂。根据我们的模型测算,宁德时代,比亚迪,松下,LG,三星,Northvolt六家全球龙头规划总产能达到605GWh,其中规划新增为490GWh,对应设备投资额超1700亿元。我们预计全球锂电池前六将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性强。

    盈利预测与投资评级:公司作为全球锂电设备龙头将受益新一轮全球动力电池产能周期,预计公司2019-2020年业绩为11.1亿/14.9亿,对应PE为24/18倍,维持“买入”评级。给予目标PE35倍,对应目标价45元。

    风险提示:燃料电池技术突破缓慢,新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300450 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数