珀莱雅:拟出资1.35亿元参与设立投资基金,有望积极把握化妆品及新营销行业发展机遇

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:吴劲草 日期:2019-06-19

2019年 6月 18日,公司发布参与发起设立投资基金的公告:公司拟与新沃股权投资基金管理(天津)有限公司、乐清乐盈贸易有限公司合作设立嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙)(暂定名),并于 6月 18日签订了《嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙) 合伙协议》。 本次设立合伙企业总投资为人民币 3亿元,公司作为有限合伙人拟出资人民币 1.35亿元,占比 45%。

    点评 公司参与设立投资基金, 有望积极把握化妆品及新营销行业的发展机遇: 化妆品在消费子行业中景气度较高, 2018年我国化妆品行业市场规模为 4,102亿元, 同比+12.3%; 2019年 1-5月, 限额以上化妆品零售额同比+11.3%,增速领跑多个商品品类。 公司此次参与设立投资基金,有望通过借助专业投资管理经验和投后价值提升能力,积极把握化妆品及新营销生态等领域的发展机会,丰富公司的外延增长渠道和创新探索,系统提升公司的竞争优势。

    公司及乐清乐盈贸易为拟设立投资基金的有限合伙人( LP),新沃股权投资基金为普通合伙人( GP): 本次拟设立投资基金的经营期限为 7年,到期后可延期 2年。投资基金的注册资本为 3亿元,其中公司和乐清乐盈贸易作为LP 拟分别出资 1.35亿元和 1.62亿元,占比 45%和 54%; 新沃股权投资基金管理(天津) 为 GP,拟出资 300万元,占比 1%。 GP 由新沃资本控股集团 100%持股, 新沃集团业务涉及多个金融及实业领域, 累计管理资产规模超过 300亿元,具有丰富的专业投资管理经验和投后价值提升能力。

    本次投资使用公司自筹资金,不影响公司正常的生产经营活动: 公司本次参与设立投资基金, 目的在于在保证主营业务发展的前提下, 帮助公司获取新的利润增长点。本次投资使用公司自筹资金,不影响公司正常的生产经营活动,对公司财务状况和经营成果不存在重大影响。截至目前,合作双方仅签署了《合伙协议》,尚未开展项目投资,对公司短期业绩未产生重大影响。

    投资建议 化妆品行业景气度高,公司是行业中管理、战略、研发、营销整体实力较为突出的上市公司,此次拟参与设立投资基金有望积极把握行业发展机遇,丰富公司外延增长。 2019-2021年预计公司归母净利润分别为 3.85、 4.80、5.48亿元,当前市值对应 PE 分别为 31、 25、 22倍,维持买入评级。

    风险提示 投资基金处于筹备阶段, 能否完成募集存不确定性; 投资受宏观经济、行业周期、投资标的、投资管理等多因素影响;股权投资或将面临较长回收期

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