首旅酒店:固本强基再启航,行稳致远候花开

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:付玉美 日期:2019-06-18

投资要点:

    1)酒店行业具备投资价值。①酒店基本面稳定,发展大趋势不变。行业驱动力仍在,中高端化趋势不变、加盟扩张连锁化率提升、加速并购集中度加强。②受悲观预期影响,酒店估值处于低谷,A股标的有望修复。对标美国酒店市场,中国酒店行业成长空间仍在,基本面没有被破坏,存在估值修复过程。

    2)从长线来看,首旅酒店具备核心竞争实力。①收购如家后确立了国内连锁酒店前三强的地位,健全完善了酒店品牌体系。2018年首旅如家酒店集团市场份额为10.2%,排名第二,且收购如家弥补原有经济型酒店的不足。②经济型酒店实力较强,且目前正向中高端转型。如家酒店在全国经济型酒店市场份额中排名第一,2018年占比为9.6%。公司加速中高端进程,借助原有高端品牌进行开发;实施经济型酒店改造计划;酒店布局在发达地区有助于拓展中高端市场;联手凯悦打造新品牌。2018年中端型酒店占比为19.2%。③连锁加盟率不断提升,有助于对抗周期提升盈利水平。2018年加盟占比为77.2%,连锁化仍有提升空间。且加盟门店收入受经济周期影响较小,盈利能力远高于直营门店。④完善会员体系稳定Occ,建立自有渠道以降低对OTA的依赖。⑤景区业务受益于海南旅游岛建设,预计未来稳健发展。

    3)我们认为首旅酒店目前具备投资价值。①结构升级,有望促RevPAR提升。②直营占比高,行业回暖时弹性更高。③估值水平低,机构持仓少,估值有望修复。

    4)盈利预测与评级:预计公司2019-2021年EPS分别为1.06/1.24/1.39元,对应PE分别为15.0/12.8/11.5倍。首旅酒店作为国内连锁酒店头部企业,酒店业务稳健增长,长线具备竞争实力,我们认为首旅酒店目前具备投资价值,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险;酒店集团并购整合风险;连锁加盟开店进度不及预期的风险;自有渠道销售情况不佳的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
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恒瑞医药 0.88 0.88 研报
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贵州茅台 38 买入 买入
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瀚蓝环境 25 持有 买入

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
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化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61