深圳机场:5月吞吐量增速6%,国际旅客占比提升有望增厚非航收入

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2019-06-17

事件

    深圳机场公布 5月生产经营数据

    深圳机场公布 5月生产经营数据快报,公司 5月实现航班起降架次 3.07万架次,同比增长 2.2%,实现旅客吞吐量 434.12万人次,同比增长 6.0%。1-5月,公司累计实现航班起降架次 15.19万架次,累计同比增长 3.3%,实现旅客吞吐量 2170.17万人次,累计同比增长 6.3%。

    简评

    吞吐量同比增长 6%,短期内仍将维持这一增速

    5月公司的旅客吞吐量增速为 6.0%,相比于 4月增速提升了 4.1个百分点,增速环比大幅增长的原因主要在于 4月受到天气、假期调整等短期因素的影响,国内主要机场的旅客吞吐量增速均出现了下滑。2019年前 5个月,深圳机场旅客吞吐量为 2170.17万人,按 T3航站楼 4500万人的设计旅客吞吐量来计算,负荷率达到 115.7%,但和上海机场以及白云机场 T2航站楼投产之前的负荷率进行比较,深圳机场的负荷率仍有一定的提升空间。从 19年夏秋航季公司的周度航班增速来看,我们预计未来几个月公司的旅客吞吐量增速仍将维持在 6-7%的水平。

    2021年产能有望大幅提升,带来远期客流增长空间

    深圳机场未来主要的产能增量在于卫星厅及第三跑道的投产,其中卫星厅建筑面积为 23.5万平方米,设计旅客吞吐能力为 2200万人次,项目总投资为 68.13亿元,目前已处于建设期;第三跑道扩建工程于今年 3月底获得发改委批复,项目总投资 93.5亿元,也将于 2021年投入使用。根据规划,公司的旅客吞吐量 2020年预计将达到 5488万人次,2030年预计达到 8000万人次,长期内公司的客流增长空间巨大。

    国际旅客占比不断提升,非航收入有望快速增长

    深圳机场目前定位为国际枢纽机场,但国际及地区旅客占比仍远低于首都、浦东、白云机场。为了提升国际旅客占比,公司目前正不断加快国际航线网络布局,2018年共新开通 15个国际客运通航城市,其中 9个为洲际城市,加密国际客运航线 12条。2018年公司的国际及地区旅客吞吐量为 458.4万人次,增速达到27.4%,占比 9.3%。我们认为,伴随着国际及地区旅客吞吐量占比的不断提升,公司的非航收入也将迎来快速增长首次覆盖,给予公司“增持”评级

    我们认为,深圳机场的旅客吞吐量目前仍处于快速增长阶段,并且卫星厅及第三跑道于 2021年投产后还将进一步打开客流增长空间。另外,公司目前着力提升国际及地区旅客占比,有望推动公司的非航收入迎来快速增长。但值得注意的是,卫星厅及第三跑道投产后会来带较大成本增量,因此 2021年公司业绩可能会受到一定压制。我们预计,2019-2021年公司将分别实现营业收入 39.09亿元、43.09亿元、47.52亿元,实现归母净利润7.66亿元、9.20亿元、8.49亿元,对应 EPS 分别为 0.37元、0.45元、0.41元,首次覆盖给予增持评级。

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