阳光城:成长不减速,扩张加力度

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:江宇辉 日期:2019-06-17

销售弹性保持:从销售结构上来看,公司深耕的长三角和大福建区域继续发力,而内地战略城市后来居上。展望全年来看,当前公司货值储备相当充裕,可售货值超过5000亿,且推货意愿积极,可推货值超3000亿,其中大部分均位于一二线核心城市,我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下,一二线城市市场在持续两年的调控压力之下有望迎来修复,公司今年的销售表现值得期待,全年销售规模有望更上一层楼。

    拿地力度增加:公司五月份拿地力度依旧较大,新增计容建面111.66万平,公司需按权益承担对价款44.96亿。5月份单月按权益承担对价款/权益销售金额的比例为41.02%,本年1-5月累计按权益承担对价款/权益销售金额的比例为59.02%,2019年年初融资环境相对宽松的情况下,公司加大了总体的拿地力度。此外,公司财务方面继续加杠杆,于4月10日发行公司债募集资金8亿元,于4月16日发行短期融资券募集资金9亿元。

    股权问题逐渐明晰:此前市场颇为担心的中民投股权问题也逐步迎来转机,随着公司未来股权问题的逐步稳定,我们认为公司的价值将进一步兑现。

    盈利预测与投资评级:预计19-20年EPS分别为1.01、1.36元,维持“买入”评级。

    风险提示:区域调控政策升级、地产销售不达预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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