大北农:战略转型全面养猪,牵引公司进入新阶段

本报告导读:

    公司大力发展生猪养殖产业,依靠自身各项竞争力,成功实现战略转型,叠加猪价反转, 公司业绩拐点已现。

    投资要点:

    盈利预测: 公司通过业务转型升级,使得盈利能力不断增强。未来随着生猪养殖规模的迅速扩增,饲料和动植保业务也将受益于养殖业务的增长,为业绩增长注入强劲动力。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.23元/0.68元/0.87元,根据绝对估值法和相对估值法取平均给予目标价 8.9元,给予“增持”评级。

    猪价将步入上升通道。 短期内压制猪价上涨的压力正在逐步解除,由生猪产能大量去化所导致的猪肉产品供需缺口出现,猪价即将开启上升,且预计此轮涨幅将高于上一轮,猪价或将创新高。

    战略转型全面养猪,借猪周期东风。 公司目前全力聚焦生猪养殖产业,把握行业机遇,大量备置产能, 公司未来还将进一步整合集团资源,进行多样化筹资,全力投入生猪养殖产业。公司目前高管大多为各大养殖平台分管领导,公司固定资产和生产性生物资产储备充足,并正在加快补栏速度,积极准备复产,同时严格要求非洲猪瘟防疫手段, 公司 2020年计划出栏600万头, 2021年计划出栏 1000万头。在未来猪价上涨的强烈预期下,我们认为未来公司的养殖产业将得到极大发展。

    产业链完整,生猪养殖牵引各业发展。 公司目前形成了以生猪养殖、饲料销售、种业、动保产业、互联网农业为一体的完整产业链,各业务板块产能匹配,进一步整合资源,降低运营费用。随着猪周期的到来,生猪养殖业务将得到极大发展的同时,公司的其他业务也将得到相应的提升。

    风险提示: 生猪价格低于预期, 养殖区域感染非洲猪瘟风险。