温氏股份:拟收购京海布局白鸡,禽业龙头地位夯实

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟,孙金琦 日期:2019-06-06

温氏拟6.4亿元收购京海禽业80%股权,布局白羽鸡业务

    公司拟通过发行股份、可转换债券及支付现金的方式购买顾云飞等36名自然人合计持有的京海禽业集团有限公司80%股权,并向不超过5名特定投资者非公开发行股份或可转换债券募集配套资金。标的资产的交易对价暂定为6.4亿元,业绩承诺为自2019年4月1日至2022年3月31日止三年累计净利润不低于4.10亿元。

    温氏禽产业目前为黄羽肉鸡业务,2018年销量达7.48亿只,在黄羽肉鸡行业市占第一。京海禽业深耕白羽肉鸡行业30余年,年产白羽父母代种鸡苗800万套,商品代鸡苗1亿只,是首批农业产业化国家重点龙头企业、全国家禽行业十强养殖企业,引种量、饲养成绩、综合成本等生产效率也处于行业前列。若此次公司完成对京海禽业的收购后,与已有的养禽业务将形成较强的品种互补性,为公司未来形成成熟、完整的肉鸡养殖体系奠定扎实的基础,同时在相互交流学习中提升公司养禽业务的综合效益,增强公司的抗风险能力和核心竞争力。

    5月生猪销售量价齐增,龙头依然保持稳健

    2019年5月公司共销售商品猪201.6万头,同比增11.07%,环比增8.11%,公司商品肉猪销量同比上升,主要是公司养猪业务规模扩大所致;销售均价14.1元/kg,同比增36.16%,环比增0.28%。销售收入32.40亿元,在销量和单价共同增长下,收入同比增47.68%,但环比仅增4.58%,在单价环比小幅上涨的情况下,收入环比增速小于销量环比增速,说明公司商品猪出栏体重环比有所降低。

    鸡肉替代性需求有望增长,高景气维持可期

    2018年8月以来,我国爆发猪瘟疫情,能繁母猪存栏数据下滑幅度持续加大,农业农村部最新数据显示,2019年4月份生猪存栏比上月下降2.9个百分点,同比下降20.8%,能繁母猪比上月下降2.5个百分点,同比下降22.3%。预计2019年整年,尤其下半年生猪供给缺口持续扩大、价格大幅上行,对替代肉类产品的需求增加将推动鸡肉类产品的消费上涨,维持肉鸡养殖行业景气度。温氏为黄鸡养殖龙头,禽业高盈利有望持续。

    抛售、屠宰自检等因素影响逐渐减弱,2019猪价拐点已现,公司出栏增长稳健将受益

    4月以来猪肉价格一直横盘小幅波动,主要是由于:(1)需求端处于消费淡季;(2)政府严查猪瘟冻肉,极大的打击了屠宰企业收猪的积极性,进一步降低4月以来下游需求。另外,两广区域的非洲猪瘟疫情突然爆发,导致两广地区的猪大量外销抛售,压低了市场价格。

    5月最后一周至今,猪价逐天上涨,前期影响因素减弱后,生猪供给短缺已经开始体现。结合能繁母猪在2019年1月同比大幅下滑14.75%,供给短缺的影响在今年6月将显现,我们判断6月开始供求矛盾会逐步放大,看好6及下半年猪价的大幅上涨。

    投资建议:

    2019年公司仍保持稳中求进策略,计划肉鸡销售数量增长不低于10%,肉猪销售数量实现稳健增长。不考虑标的资产并表情况下,我们预计2019-2020年温氏股份营业收入分别为714.13亿元和866.32亿元,同比增长24.77%和21.31%;归母净利润分别为132.06亿元和249.41亿元,同比增长233.71%、88.86%;EPS分别为2.49元/股、4.69元/股,PE为15.6x和8.3x,维持“买入”评级。

    风险提示:

    生猪价格大幅下跌;猪瘟疫情影响上市公司出栏量。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300498 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77