科锐国际:政策利好,内生外延把握灵活用工风口

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:钟潇,曾光 日期:2019-05-27

事项:

    近期,稳就业、 促就业政策频发,成立国务院就业工作领导小组、 将就业优先置于宏观政策层面、完善人力资源市场体系等政策接连落地,对就业市场及人力资源服务行业的发展具有一定积极影响。

    国信社服观点: 1) 政策利好有望改善就业环境,重视人力资源服务行业的配置作用,提供更多政府业务合作机会; 2)灵活用工行业空间广阔,政策、经济、技术发展等有望加速行业发展; 3) 科锐国际作为行业唯一 A 股上市公司,优势突出,多渠道并举推动内生增长,且不排除进一步外延并购的可能性,有望率先受益于政策利好及行业高增长。 预计公司 2019-2021年 EPS 0.89/1.15/1.47元,对应 PE 41/32/25x, 公司虽短期估值不低,但灵活用工业务具有较显著的逆经济周期属性,且题材较为稀缺,维持“中线”买入评级。建议兼顾经纬减持进展,逢低布局。

    评论:

    促就业政策频发, 人力资源服务机构有望发挥重要作用,迎来发展新机遇5月 22日, 中国政府网发布《国务院办公厅关于成立国务院就业工作领导小组的通知》称,为进一步加强对就业工作的组织领导和统筹协调,凝聚就业工作合力,更好实施就业优先政策,国务院决定成立国务院就业工作领导小组,作为国务院议事协调机构,国务院就业工作部际联席会议同时撤销。 此外,近期还发布了系列促就业相关政策:对鼓励就业创业工作力度大的省份给予财政支持、降低企业成本、《政府工作报告》首次将就业优先置于宏观政策层面、完善人力资源市场体系等等。 政策力度及重视程度空前。

    投资建议:

    政策利好,内生外延持续增长,维持中线“买入”评级预计 2019-2021年 EPS0.89/1.15/1.47元,对应 PE41/32/25x。 促就业系列政策落地有望缓解就业压力,且为人力资源服务机构提供了更多业务机会。公司作为 A 股唯一上市人力资源服务行业龙头,有望受益于灵活用工行业的持续爆发,一方面凭借多渠道优势支撑强劲内生增长,另一方面则不排除进一步并购贡献增量业绩。 公司虽短期估值不低,但灵活用工业务具有较显著的逆经济周期属性,且题材较为稀缺,维持“中线”买入评级。建议兼顾经纬减持进展,逢低布局。

    风险提示宏观经济波动;并购整合不达预期;市场竞争激烈;汇率风险等。

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