梦百合:原材料价格如期下跌,看好公司长期发展逻辑

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-05-23

事件:

    近期 TDI、MDI 价格持续下跌,TDI 由 4月底的高点 17500元/ 吨跌至当前的 14650元/ 吨,跌幅达 16.29%;聚合 MDI 由 4月底的 17650元/ 吨跌至当前的 13500元/ 吨,跌幅达 23.51%。原材料供应远超下游需求,造成近期 TDI、MDI 价格下跌,完全符合我们前期报告《原材料价格短期波动,不改公司长期成长》中的判断。点评:

    TDI 供需关系短期不会反转,原材料价格有望继续下跌。需求端,软体家具和汽车坐垫是 TDI 下游最重要的需求领域,合计约占需求量的78%,当前下游需求较弱。回顾历史,我国曾为全球最大的 TDI 进口国,受制于国内供给不足,TDI 价格于 2012年到达阶段高点的 27750元/ 吨。后随着我国 TDI 产能持续扩张,TDI 价格连续四年下跌,产能于 2015年达到 78万吨,而 TDI 价格也于 2016年到达十年最低点的 11100元/ 吨。当前,随着万华化学 30万吨/ 年的 TDI 生产装置于2018年底投产。2019年我国 TDI 查定产能共计 119万吨,国内供给过剩约 40万吨,严重供过于求。5月 27日美国将出台床垫反倾销的初裁结果,预计将有大量对美床垫出口企业被征收较高税率。当前已有部分大型床垫企业开始转移产能至海外,如国内床垫龙头喜临门设立泰国子公司,计划将部分订单转移至海外。同时,公司已将部分海外订单转移至塞尔维亚,预计未来将有更多床垫企业在海外设厂转移订单,国内 TDI 需求将进一步下降。另一方面,根据卓创资讯显示,当前部分工厂已两周未销售,库存已迅速转正并积累,寡头对价格的控制进一步削减。原材料供需短期不会反转,库存迅速积累,我们认为 TDI 将继续下跌。

    盈利预测与估值:预计 19-21年 EPS 分别为 1.49、2.18、3.25元,对应 PE 分别为 15X、11X、7X。维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格大幅上涨,渠道开拓不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603313 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
荣盛发展 中性 -- 研报
招商蛇口 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
华夏幸福 中性 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
恒立液压 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
中信证券 28 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
交通运输 207 26 107
服装鞋类 207 20 109
酒店旅游 197 21 65