光环新网:深耕一线城市的IDC领导者

光环新网是国内领先的第三方中立 IDC 服务商,目前在北京、上海及周边等一线城市运营机柜数量超过 4万个,拥有 AWS、阿里、美团、三星等优质客户,随着一线城市 IDC 监管政策趋严,公司在一线城市丰富 IDC 资源优势逐渐凸显,建议重点关注:

    可预见的 3-5年,IDC 行业景气度高,需求确定性强

    随着移动互联网等行业的蓬勃发展,数据流量呈现爆发式增长,数据中心作为数据集中汇聚和交互的地方,在可预见的 3-5年内,行业需求确定性很强;一线城市对于 IDC 产业监管和限制日益趋严,造成了市场供需失衡,因此一线城市 IDC 项目稀缺性和价值量将日益提升;中国云计算市场向外资云厂商开放的大趋势逐渐明朗,中长期将有利于上游整个 IDC 产业不断发展壮大。

    公司一线 IDC 项目储备丰富,云增值业务值得期待

    截至 2018年底,公司在北京东直门、酒仙桥、亦庄、房山、河北燕郊等地运营存量机柜超过 3.8万个,在河北燕郊、上海嘉定、江苏昆山等地不断拓展新项目,为未来增长奠定基础。此外,公司与全球云计算龙头 AWS 深度合作,未来在云增值业务的拓展值得期待。

    自建与零售模式相结合,公司盈利能力领先同行

    我们从营收、净利润、机柜规模、机柜租金、上架率、毛利率等多个维度,系统比较了国内外十余家可比公司,使大家对各个公司的竞争优势有个量化认识。公司在运营模式和销售模式两方面的优势,奠定了 IDC 业务毛利率领先同行的基础。

    盈利预测与投资建议

    我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位, 预计公司 2019-2021年营业收入分别为 77.64/99.17/124.70亿元,归母净利润分别为 9.51/12.78/16.81亿元,同比增速分别为 43%/34%/32%,当前股价对应的动态 PE 分别为 26/19/14倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    IDC 行业竞争加剧;AWS 中国发展不及预期;云计算、IDC 行业政策性风险。